公司地處北京市中心，是全國商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)的龍頭企業(yè)之一。公司所在的金融街[14.07 -1.47%]地區(qū)聚集了以金融、電信、電力、保險、咨詢等產(chǎn)業(yè)，其中包括我國國家最高金融監(jiān)管機構(gòu)的“一行三會”(人民銀行總行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會)、三大國有商業(yè)銀行總行(工商銀行[5.18 0.19%]、建設(shè)銀行[6.30 0.16%]、中國銀行[4.50 0.22%]、兩大中央結(jié)算中心(中央證券登記結(jié)算公司和中央國債登記結(jié)算公司)以及高盛、摩根、UBS、花旗銀行、匯豐銀行等多家世界著名的金融企業(yè)。因此，金融街已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的總部經(jīng)濟特點，土地資源具有不可復(fù)制的稀缺性，區(qū)位壟斷優(yōu)勢突出，物業(yè)升值潛力巨大。目前，公司戰(zhàn)略重心回歸商務(wù)地產(chǎn)，聚焦環(huán)渤海灣區(qū)域，作為現(xiàn)金最為充裕的地產(chǎn)公司之一， 收購沖動強烈.在此之前，公司已經(jīng)開始大規(guī)模的儲備商務(wù)地產(chǎn)項目，如前期收購的復(fù)興門項目和位于西單區(qū)域的美晟國際廣場;在商務(wù)地產(chǎn)行業(yè)見底和公司現(xiàn)金充裕的前提下，公司有望再次逢低吸納，大規(guī)模拓展北京區(qū)域的商業(yè)地產(chǎn)儲備。同時，通貨膨脹預(yù)期進而導(dǎo)致資產(chǎn)重估，商務(wù)地產(chǎn)遠高于住宅的投資收益率，將為商務(wù)地產(chǎn)提供遠為廣闊的重估空間，公司潛在受益空間較大。

天津地區(qū)超越預(yù)期

      2009年公司業(yè)績很大程度上取決于天津項目的銷售情況.天津項目分為津門，津塔兩個部分;其中，津塔項目兩棟，1棟為寫字樓，1棟為高級公寓;其中，津塔公寓共644套，為小戶型。津門項目為3棟，2棟為公寓，1棟為酒店;其中，公寓部分共436套，為大戶型。津門， 津塔公寓部分現(xiàn)已開盤預(yù)售，價格在2-2.1萬元之間，目前預(yù)售額已經(jīng)超過8億元。另外，項目存在提價可能。由于津塔公寓和津門公寓的B棟，將于2009年交房，將對公司2009年業(yè)績產(chǎn)生重大影響。我們假設(shè)該項目在2009年結(jié)算8.2萬平方米，2010年結(jié)算9.2萬平方米。

北京地區(qū)利潤豐厚

     德勝國際中心項目的A棟， D棟已經(jīng)預(yù)售并在2008年結(jié)算收入，未銷售的B棟寫字樓及E棟商鋪，預(yù)計將持有經(jīng)營;而C棟寫字樓將銷售，并在2009年結(jié)算收入。至于德勝凱旋大廈， 該項目位于北二環(huán)的德勝門外大街旁。目前該項目主體結(jié)構(gòu)已封頂，已進入內(nèi)外部裝修階段，預(yù)計2009年9月交房。2008年7月中旬， 該項目的酒店式公寓已經(jīng)開始預(yù)售，主力戶型為61平方米的小戶型(一室戶， 精裝修)，目標(biāo)客戶定位為未婚白領(lǐng)。目前該項目所在區(qū)域暫無新盤供應(yīng)， 且周邊的商務(wù)地產(chǎn)較多，如在德勝門外大街對面，就是公司另外的德勝國際中心項目， 辦公人群多為收入較高的白領(lǐng).至于該項目的A棟，即寫字樓部分，按公司過往的銷售歷史看，將有可能以整體銷售的方式轉(zhuǎn)讓。至于公允價值變動損益，將成為公司2009年業(yè)績很好的平滑劑，比如即將營業(yè)的金融街中心(A5)項目和德勝國際中心B棟;當(dāng)然，A5公允價值變動損益的具體額度，或許取決于天津項目的銷售及結(jié)算情況。另外， 新近收購的美晟國際廣場項目，因為其南半部分已經(jīng)結(jié)構(gòu)封頂， 不排除其選擇銷售而非持有的可能。因此，我們對于其2009年的業(yè)績，有較為充足的信心。至于前期公告轉(zhuǎn)讓的德外危改F1地塊，公司收入約為1.7億元，預(yù)計凈利潤為5千萬元左右。

       二級市場，該股前期經(jīng)過近一段時間的震蕩蓄勢整理后開始企穩(wěn)，量價配合較好，上攻意愿強烈，后市有望延續(xù)上行態(tài)勢。此外，該股的十大流通股東中機構(gòu)云集，也表明了機構(gòu)對該股的看好，建議投資者重點關(guān)注。