今年下半年鋼鐵行業(yè)面臨風(fēng)險不斷加大，不確定性因素增多，但今年盈利水平基本與去年持平。

    2008年國內(nèi)鋼材價格總體高位運行，鋼鐵企業(yè)通過上調(diào)鋼材價格基本消化了原材料價格上漲帶來的成本壓力。國內(nèi)鋼材市場需求保持旺盛，鋼鐵產(chǎn)能增速相對緩慢導(dǎo)致鋼材市場供需偏緊，市場好于預(yù)期。而一線鋼鐵企業(yè)獲得了國家產(chǎn)業(yè)政策的有力支持，同時這類企業(yè)通過兼并重組、對內(nèi)挖潛，以及在品種鋼上確立自己的優(yōu)勢地位，總體抗風(fēng)險能力不斷增強。

    供應(yīng)出現(xiàn)偏緊格局

    鋼鐵產(chǎn)量增速回落明顯。2008年1～5月份我國累計粗鋼產(chǎn)量2.16億噸，同比增長9.4％。與2007年相比，粗鋼產(chǎn)量增速已出現(xiàn)明顯回落，國內(nèi)鋼鐵工業(yè)連續(xù)多年高速增長勢頭得到了明顯控制，鋼鐵生產(chǎn)已明顯步入低速增長階段。由于宏觀調(diào)控措施和淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能措施的逐步落實，2008年新增鋼鐵產(chǎn)能明顯減少。

    與粗鋼產(chǎn)量增速明顯回落不同，1～5月份，我國鋼材表觀消費量同比增速仍高達16.5％，基本與2007年的表觀消費量增速相當(dāng)。半年國內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍保持較快增速、鋼材需求保持較快增長，市場供應(yīng)偏緊，成為支撐鋼材價格上揚的重要因素。

    與去年同期相比，上半年國內(nèi)鐵礦石上漲幅度高達80％，焦炭上漲幅度高達150％。以采購現(xiàn)貨礦為主的鋼鐵企業(yè)生鐵成本上漲80％左右，即使以自有礦或協(xié)議礦為主的鋼鐵企業(yè)其生鐵成本上漲也在30％～50％。

    上半年國內(nèi)現(xiàn)貨市場鐵礦石價格迭創(chuàng)新高，目前唐山、邯邢等礦石主產(chǎn)區(qū)的鐵精粉價格已經(jīng)高達1600元/噸以上，同比漲幅在80％以上。進口礦受海運費上漲，國際鐵礦巨頭提價等多種因素影響，綜合到岸價上漲40％以上，部分進口礦石到岸價上漲幅度甚至高達80％。

    到6月底，山西地區(qū)二級冶金焦（車板價）主流報價已達2650元/噸左右。焦煤價格的迅猛上漲和焦炭市場的供不應(yīng)求是推動此輪焦炭行情的主要動因。受山西地區(qū)煉焦煤產(chǎn)量不足的影響，自2007年底以來我國煉焦煤價格進入了快速上升通道，漲幅居各類煤種之首。到2008年6月國內(nèi)焦精煤價格普遍已達1000元/噸以上。

    由于我國煉焦煤產(chǎn)能多集中于小煤礦，擴大焦煤供給較為困難，焦煤的供需矛盾短期難以緩解，我們認(rèn)為下半年焦煤價格還將持續(xù)高位運行，焦炭和焦煤價格的快速上漲將成為下半年推動鋼材生產(chǎn)成本上升的主要因素。

    提價消化成本壓力

    受原材料價格大幅上漲的推動，2008年上半年國內(nèi)鋼材價格不斷調(diào)價，與去年同期相比，二季度國內(nèi)長線材價格累計上漲幅度超過80％，熱軋板帶材價格的上漲幅度也高達40％。鋼鐵企業(yè)通過上調(diào)鋼材價格已基本將原材料上漲帶來的成本壓力轉(zhuǎn)移給下游消費行業(yè)。此輪鋼材價格大幅上漲雖然是受原材料價格上漲的推動，但鋼材市場供應(yīng)偏緊卻是鋼材價格得以順利上調(diào)的重要外部因素。 在國內(nèi)板材市場具有重要影響力的寶鋼，2008年2季度、3季度也兩次大幅度上調(diào)鋼材的出廠價格。

    我們認(rèn)為2008年下半年原材料價格將持續(xù)高位運行，支撐下半年國內(nèi)鋼材價格高位運行。

    2008年1～4月份，國內(nèi)重點鋼鐵企業(yè)的盈利水平總體呈上升態(tài)勢。經(jīng)過多次提價，到4月份重點鋼鐵企業(yè)的主營業(yè)利潤率水平和凈利潤率水平已基本與去年全年持平。盡管今年下半年行業(yè)面臨風(fēng)險不斷加大，不確定性因素增多，但我們認(rèn)為今年全國鋼鐵行業(yè)的盈利水平將基本與去年持平。

    優(yōu)勢企業(yè)仍有空間

    我國鋼鐵工業(yè)自2002年開始已經(jīng)歷了連續(xù)六年的高速增長，目前鋼鐵工業(yè)已由超高速增長時期進入穩(wěn)步發(fā)展時期。但我們認(rèn)為中國重化工業(yè)的進程尚未結(jié)束，鋼鐵工業(yè)仍有一定的發(fā)展空間和潛力。

    2007年我國人均鋼材消費量（剔除重復(fù)材因素后）僅320千克，遠低于發(fā)達國家完成工業(yè)化時的人均鋼材消費量水平。根據(jù)我們對中國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程的研究，到2010年我國的實際鋼材消費量可達5.5億噸，到2015年我國的實際鋼材消費量可達6.5億噸，與目前約4.6億噸的實際鋼材消費量相比，仍有一定的擴張空間。

    目前國內(nèi)仍有部分鋼材品種的生產(chǎn)能力較弱，需要依賴進口，如冷軋硅鋼、高檔冷軋薄板、高檔鍍鋅板等。具有較強研發(fā)實力的優(yōu)勢鋼鐵企業(yè)正通過掌握這些高端鋼材品種的生產(chǎn)能力，將逐步拉開與普通鋼鐵企業(yè)的差距。

    我們認(rèn)為在全球通脹背景下，鋼鐵行業(yè)總體的經(jīng)營風(fēng)險雖然有所較大，但優(yōu)勢鋼鐵企業(yè)通過在部分品種鋼材市場上形成壟斷仍可獲得超出行業(yè)一般水平的盈利能力。

    下半年應(yīng)重點關(guān)注兩類鋼鐵上市公司：成長性鋼鐵企業(yè)，如武鋼股份、八一鋼鐵等鋼鐵企業(yè)隨著在建項目的陸續(xù)達產(chǎn)、投產(chǎn)，產(chǎn)能進入高速增長時期；穩(wěn)健型鋼鐵企業(yè)，以寶鋼股份為代表的大型鋼鐵企業(yè)，產(chǎn)品優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢依然突出，通脹背景下企業(yè)的抗市場風(fēng)險能力不斷凸現(xiàn)。