衛(wèi)浴企業(yè) 不斷發(fā)展，衛(wèi)浴產(chǎn)品 代工行業(yè)龍頭企業(yè)海鷗衛(wèi)浴（002084）是典型的出口型企業(yè)，也是目前國內(nèi)最大的高檔水龍頭等衛(wèi)浴五金 產(chǎn)品的制造服務(wù)供應(yīng)商之一，主要客戶為美國Moen（摩恩）、Delta（得而達）、Kohler（科勒）、西班牙Roca（樂家）、德國Hans grohe（漢斯格雅）、Grohe（高儀）等世界衛(wèi)浴行業(yè)頂級品牌商，其中MOEN的產(chǎn)品30%由公司生產(chǎn)。

　　多重措施降低成本

　　公司生產(chǎn)的高檔衛(wèi)浴五金以全銅和銅鋅合金材質(zhì)為主，因此銅鋅成本占到總體成本的60%－70%。隨著金融危機的影響慢慢的減弱以及中國需求的加強，銅價已突破了6800元/噸、鋅價也突破了2200美元/噸。為了更好的規(guī)避原料價格變來的風(fēng)險，公司與客戶共同承擔(dān)風(fēng)險，建立售價匯率聯(lián)動機制，當(dāng)成本價格發(fā)生一定比例波動并持續(xù)一定時間時，不利方有權(quán)提出調(diào)價，或者由雙方共同承擔(dān)成本的變動，一般承擔(dān)比例是6：4，同時公司對銅鋅等期貨產(chǎn)品進行套期保值，以規(guī)避一部分風(fēng)險。

海鷗衛(wèi)?。鹤晕彝黄?不斷進取

　　積極拓展自主品牌

　　公司是代工型企業(yè)，這使得利潤缺乏爆發(fā)性成長，加之對外依賴強度較大，議價能力難以提升。公司近年開始著手開發(fā)龍頭、花灑等代工產(chǎn)品之外的產(chǎn)品，并使用自主品牌。截至目前，公司的溫控暖氣閥產(chǎn)品已經(jīng)獲得了重大突破，是亞洲第一家、中國唯一取得該產(chǎn)品認(rèn)證的企業(yè)。憑借領(lǐng)先的溫控技術(shù)，公司加大了對溫控閥、地暖（地面低溫輻射采暖）產(chǎn)品的銷售力度。目前恒溫混水閥產(chǎn)品已經(jīng)成功打入美國、德國市場，新開發(fā)的自動排氣閥產(chǎn)品成功打入德國市場；新開發(fā)用于太陽能系統(tǒng)的防凍閥和溢流閥產(chǎn)品也進入了澳洲市場。除了溫控閥自主產(chǎn)品外，公司在加大了整體衛(wèi)浴配套產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，目前已經(jīng)建成了浴缸、淋浴房生產(chǎn)線，并接獲來自多家世界浴缸領(lǐng)軍品牌的生產(chǎn)訂單，首批產(chǎn)品已經(jīng)出貨。

　　珠?；靥嵘a(chǎn)能

　　公司是典型的出口型企業(yè)，歐美國家經(jīng)濟形勢對運營影響極大。隨著歐美國家經(jīng)濟正在慢慢復(fù)蘇，公司也從運營的低谷期開始慢慢恢復(fù)。據(jù)介紹，公司目前產(chǎn)值能達到1.2億元/月（包括珠海基地產(chǎn)值），雖然比不上2008年景氣高期的1.6億元/月（不包括珠海產(chǎn)值），但是相比2009年一季度產(chǎn)值不到8000萬/月的情形，已經(jīng)有很大改觀，預(yù)計未來隨著歐美國家經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，公司出口額將進一步恢復(fù)。其中，珠海分公司2009年年初投產(chǎn)，包括360萬組高檔整組龍頭和300萬組高檔浴室配件的產(chǎn)能。由于訂單不足，珠海分公司折舊費用高于營業(yè)利潤，假設(shè)訂單充足，該基地將每年貢獻7.8億元的產(chǎn)值，預(yù)計該基地2010年能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，2011年將大幅提升業(yè)績。

　　盈利預(yù)測與評級

　　公司產(chǎn)品大部分出口，美國加州《AB1953法案》要求自2010年起公共飲用水設(shè)施或為大眾供應(yīng)飲用水的設(shè)施，其管道及管配件過水表面產(chǎn)品的鉛質(zhì)量平均含量不得超過0.25%（原標(biāo)準(zhǔn)為4%），預(yù)期除了新上市產(chǎn)品均要求使用新標(biāo)準(zhǔn)外，將有可能出現(xiàn)大規(guī)模的換裝需求。公司已經(jīng)成功完成了低鉛產(chǎn)品的工藝開發(fā)與研究，并獲主要美國客戶完成驗廠認(rèn)證，把握住了行業(yè)發(fā)展的新契機，預(yù)計低鉛產(chǎn)品的廣泛應(yīng)用，將使得公司未來的歐美市場份額大幅擴大。在全球經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇的假設(shè)下，預(yù)計公司2009、2010年每股收益分別為0.05元、0.19元，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。企業(yè)的不斷發(fā)展，衛(wèi)浴市場的不斷突破。