煤炭運(yùn)輸

    煤價仍呈上漲態(tài)勢,秦皇島煤炭網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示,12月7-11日普通混煤價格周環(huán)比上漲了2%,山西優(yōu)混價格環(huán)比持平。自8月底以來,山西優(yōu)混煤價格上漲了26%,普通混煤價格上漲了33%。煤炭價格上漲將提高煤炭企業(yè)業(yè)績,而且有利于其2010年合同煤價格談判,預(yù)計(jì)煤炭板塊仍有一定市場機(jī)會。

　　產(chǎn)量與價格雙驅(qū)動

　　我國煤炭消費(fèi)中,電力、鋼鐵、水泥和化工四大行業(yè)消費(fèi)量占八成以上,其中電力消耗量占全部煤炭的50%左右。從今年電力情況看,穩(wěn)步增長態(tài)勢明確,11月火電發(fā)電量同比增長38.8%,環(huán)比增長7.74%。發(fā)電量上升直接增加了煤炭消耗,拉動煤炭產(chǎn)量增加,11月份原煤產(chǎn)量為2.89億噸,同比增長26.3%,環(huán)比增長5.8%。2010年我國宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇沒有懸念,由電力增長帶動的煤炭需求仍將穩(wěn)步上升。

　　從煤炭價格看,盡管存在淡旺季之分價格會有所波動,但上漲態(tài)勢比較確定。今年以來特別是進(jìn)入9月后動力煤價升勢明顯。來自WIND資訊的數(shù)據(jù)顯示,8月底時秦皇島山西優(yōu)混周平倉價為575元/噸,之后一路上漲,目前為720元/噸,漲幅約為26%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測,2010年煤價將有10%-15%左右的上漲。

　　產(chǎn)量和價格是影響煤企業(yè)績的兩大因素,如上所述2010年二者都可能呈上升態(tài)勢,這將有利于煤企繼續(xù)提高業(yè)績。從今年前三季的業(yè)績看,煤炭開采板塊(申萬二級行業(yè))同比雖有下降,如歸屬于公司股東的凈利潤同比下降10.8%,每股收益從去年同期的0.9284元下降為0.7732元。但從環(huán)比看,今年第三季度比第二季度增長5.92%。煤炭板塊今年前三季度每股收益達(dá)0.7732元(整體法),是所有板塊(申萬二級行業(yè))中最高的,比全部上市公司的0.3036元/股高1.55倍。由于近期煤價上漲,預(yù)計(jì)煤炭上市公司四季度業(yè)績?nèi)詫⑾蚝?考慮到產(chǎn)量增加和價格上漲,2010年業(yè)績增長可期。

　　估值有一定優(yōu)勢

　　從估值情況看,按整體法并以今年前三季業(yè)績除3乘4且剔除負(fù)值,煤炭開采業(yè)(二級行業(yè))12月18日收盤價的市盈率為24.88,而全部A股為23.50,煤炭對A股的溢價為5.87%。在全部二級行業(yè)中,煤炭開采市盈率絕對值排名第8,對A股市盈率的溢價也排名第8,遠(yuǎn)低于大部分行業(yè)的水平。

　　從2008年初以來至2009年12月18日收盤煤炭開采業(yè)和A股市盈率情況看,按TTM整體法并剔除負(fù)值,A股平均市盈率為23.11,煤炭開采(申萬二級行業(yè))市盈率平均為25.38,煤炭開采對A股溢價為9.82%。以18日收盤價計(jì)算,煤炭開采市盈率對A股市盈率溢價為5.01%。歷史平均溢價與目前值對比表明,煤炭開采公司目前估值有所偏低。

　　按WIND資訊的預(yù)測PEG值看,煤炭開采29家公司中有PEG值的20家公司中大于1的有7家,小于1的為13家,算術(shù)平均值為0.87。這表明,按其2010年的業(yè)績增長預(yù)測,仍有一定的估值空間。

　　就具體上市公司而言,根據(jù)相關(guān)研究,電煤中的大同煤業(yè)、兗州煤業(yè)等,焦煤中的金牛能源、神火股份、西山煤電、開灤股份等可予關(guān)注。