10月下旬以來,國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走出一波持續(xù)反彈行情,鋼廠不斷上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。我們認(rèn)為,鋼價(jià)的持續(xù)上行緣于鋼企檢修導(dǎo)致的供給下降,以及鐵礦石等原材料價(jià)格的上漲預(yù)期。盡管受淡季和高庫(kù)存的影響,短期鋼價(jià)波動(dòng)難免,但是中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)較為明確,有望成為板塊反彈的驅(qū)動(dòng)力量。

　　近兩月鋼價(jià)持續(xù)反彈

　　10月下旬以來,國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格持續(xù)反彈,走出一波單邊上漲行情。中鋼協(xié)鋼材價(jià)格綜合指數(shù)由10月16日的100.06上漲至12月11日的104.85,漲幅為5%;統(tǒng)計(jì)期內(nèi)長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)和板材價(jià)格指數(shù)的漲幅分別為4.46%和5.67%。

　　鋼價(jià)近期的持續(xù)上漲與鋼企減產(chǎn)和集中檢修關(guān)系密切。數(shù)據(jù)顯示,11月粗鋼日均產(chǎn)量為157.5萬噸,較10月環(huán)比下降5.6%,降幅略超市場(chǎng)預(yù)期,年化產(chǎn)量?jī)H5.7億噸,供給壓力減弱。受10月下旬以來原材料現(xiàn)貨價(jià)格反彈擠壓現(xiàn)貨企業(yè)利潤(rùn)影響,小型鋼企11月份大幅減產(chǎn),粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比下降21%;而基于長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)的大鋼廠目前略有盈利,受檢修的影響環(huán)比減產(chǎn)2%。與此同時(shí),近期鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格穩(wěn)中有升,對(duì)鋼價(jià)繼續(xù)構(gòu)成支撐。

　　近兩個(gè)月以來,國(guó)內(nèi)鋼企紛紛上調(diào)產(chǎn)品的出廠價(jià)格,高峰時(shí)期每天就有數(shù)十家鋼廠調(diào)價(jià)。頻繁調(diào)價(jià)表明鋼廠對(duì)后市持樂觀心態(tài),也在一定程度上提升了市場(chǎng)對(duì)鋼鐵板塊的信心。上周五在寶鋼、武鋼上調(diào)1月份出廠價(jià)帶動(dòng)下,期貨和現(xiàn)貨價(jià)格更是全面反彈。

　　社會(huì)庫(kù)存在10月中旬達(dá)到高點(diǎn)后開始下降,但是近期出現(xiàn)反彈。我們認(rèn)為這很可能與鋼價(jià)明年上漲預(yù)期下貿(mào)易商的囤貨行為有關(guān)。目前鋼企、貿(mào)易商和終端用戶的心態(tài)都比較積極,對(duì)2010年的鋼價(jià)較為看好。

　　鋼價(jià)中期漲勢(shì)確立

　　總體來看,盡管目前產(chǎn)能高企、供需失衡的矛盾依然存在,但是中期來看,原材料漲價(jià)和下游需求向好將令鋼價(jià)維持上漲趨勢(shì),短期波動(dòng)有利于庫(kù)存的消化。

　　從需求看,地產(chǎn)新開工面積和鋼材出口呈環(huán)比改善趨勢(shì)。從成本看,鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格在2010年長(zhǎng)單談判預(yù)期上漲的推動(dòng)下將會(huì)不斷上升,預(yù)計(jì)2010年長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上漲10-15%;焦煤焦炭由于供應(yīng)偏緊,價(jià)格也呈小幅上升趨勢(shì)。盡管鋼價(jià)短期有震蕩調(diào)整的可能,但成本上漲預(yù)期和強(qiáng)勁的需求將推動(dòng)鋼價(jià)易漲難跌。另外,將要出臺(tái)的《鋼鐵行業(yè)準(zhǔn)入條件和兼并重組指導(dǎo)意見》對(duì)行業(yè)預(yù)期的影響正面。

　　中投證券認(rèn)為,明年1季度鋼價(jià)上漲無疑,但2月正值春節(jié),需求釋放預(yù)計(jì)將延緩到3月份。總體來看,明年1季度末期將會(huì)迎來價(jià)格上漲的黃金期,近期寶鋼等鋼企競(jìng)相調(diào)高明年1月份鋼材價(jià)格直接成為鋼價(jià)上漲的助推器;2季度中期鋼價(jià)有可能隨著談判結(jié)果的塵埃落定迅速?zèng)_高。

　　歷史數(shù)據(jù)表明,鋼價(jià)上行周期中鋼鐵板塊的表現(xiàn)較好,目前我國(guó)鋼鐵行業(yè)或?qū)⒚媾R同樣的機(jī)會(huì)。此外,隨著鋼價(jià)的上漲預(yù)期逐漸升溫,期貨市場(chǎng)也將成為推動(dòng)股價(jià)上漲的重要催化劑。

　　個(gè)股方面,招商證券分析師推薦業(yè)績(jī)彈性較大的三鋼閩光、柳鋼股份、八一鋼鐵,以及受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型消費(fèi)升級(jí)的寶鋼股份、太鋼不銹和鞍鋼股份,建議關(guān)注有鐵礦或焦煤的資源型公司,如酒鋼宏興、凌鋼股份等。