上海裝飾行業(yè)協(xié)會(huì)官方合作網(wǎng)站
400-118-8580
概要： 短期經(jīng)營(yíng)情況良好，預(yù)計(jì)四季度實(shí)現(xiàn)EPS0。25元。2009年1-3季度，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入41。4億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6。2億元，對(duì)應(yīng)EPS為0。31元；目前公司處于滿產(chǎn)狀況，且后續(xù)訂單飽滿，而原材料價(jià)格仍維持較低水平，我們預(yù)計(jì)四季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5億元，即09年EPS為0。56元，若不考慮**海南浮法玻璃生產(chǎn)線影響0。11元，公司經(jīng)營(yíng)性EPS將達(dá)到0。67元。
2010年公司盈利仍將大幅增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2010年經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)達(dá)到17.9億元，對(duì)應(yīng)EPS0.89 元，同比增長(zhǎng)32.8%，基于以下判斷：
1）預(yù)計(jì)2010 年公司收入增長(zhǎng)19%。國(guó)內(nèi)汽車玻璃 業(yè)務(wù)享受汽車行業(yè)銷量增長(zhǎng)，出口汽車玻璃業(yè)務(wù)通過(guò)大力拓展配套市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，浮法玻璃 銷售收入保持持平；
2）毛利率仍將保持較高水平。明年公司產(chǎn)能利用率仍然飽滿，同時(shí)通過(guò)增強(qiáng)管理與成本控制，現(xiàn)有業(yè)務(wù)仍有盈利提高空間，而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及浮法玻璃自制率的提高也將提升盈利能力。
3）2010 年攤銷費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用減少增厚EPS0.11 元。明年福清和長(zhǎng)春汽車玻璃廠 將不再進(jìn)行折舊攤銷；同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率降低、資本機(jī)構(gòu)的優(yōu)化也將使
財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降。
長(zhǎng)期發(fā)展空間依然廣闊。我們認(rèn)為公司專注發(fā)展汽車玻璃的戰(zhàn)略已經(jīng)初見(jiàn)成效，國(guó)內(nèi)布局基本完成，既能充分享受國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的增長(zhǎng)，同時(shí)汽車玻璃國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，北美OEM 市場(chǎng)將逐漸打開(kāi)，公司發(fā)展空間依然較大，長(zhǎng)期投資價(jià)值高。
上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦-A”。我們預(yù)計(jì)公司2009 年和2010 年經(jīng)營(yíng)性EPS分別為0.67 元和0.89 元，我們認(rèn)為按2010 年EPS 的20-25 倍PE 估值相對(duì)合理，上調(diào)目標(biāo)價(jià)格至18-22 元，同時(shí)上調(diào)投資評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦-A”。
