公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.71億元,同比增長(zhǎng)7.14%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-796萬(wàn)元,同比下降120.27%;利潤(rùn)總額為1162萬(wàn)元,同比下降71.09%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1042萬(wàn)元,同比下降66.45%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.03元。

    毛利率下降和期間費(fèi)用率上升導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。受金融危機(jī)持續(xù)的影響,建筑陶瓷市場(chǎng)不景氣,造成需求增加困難。市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降,公司盈利能力受到影響。2009年1-9月份毛利率為27.9%,同比下降7.1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),期間費(fèi)用率28.9%,同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用率的提升,1-9月財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.9%,同比增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)。

    上年同期人民幣升值幅度較大、利率同比下降及銀行貸款減少以及募集資金專戶存款減少是造成財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降的原因。

    公司短期償債能力略降。截止2009年9月公司資產(chǎn)負(fù)債率為42.26%,較年初下降2.31個(gè)百分點(diǎn)。流動(dòng)比率為0.95,較年初下降0.21。顯示出公司流動(dòng)資產(chǎn)的增加低于流動(dòng)負(fù)債的增加,這和公司新線投產(chǎn)和市場(chǎng)需求下降有關(guān)。

    第三季度業(yè)績(jī)繼續(xù)反彈。公司繼第二季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)為正后,第三季度繼續(xù)向上,2009年7-9月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為909元,同比下降幅度為29.32%,較第二季度同比下降74.03%,環(huán)比回升44.71個(gè)百分點(diǎn)。這也顯示出市場(chǎng)需求開始回升的跡象。

    江西斯米克3條生產(chǎn)線年底待投產(chǎn)。公司子公司江西斯米克有2條生產(chǎn)線和1條生產(chǎn)線分別在2009年4月和8月分別投產(chǎn)。

    另外3條生產(chǎn)線也已調(diào)試完成,一旦燃?xì)夤?yīng)正常即可投產(chǎn)。

    公司燃?xì)鈦?lái)源是港華燃?xì)夤竟?yīng)的煤層氣和自制煤氣項(xiàng)目的煤氣發(fā)生爐。目前燃?xì)馔耆軌驖M足已投產(chǎn)的3條生產(chǎn)線和1條試驗(yàn)線的正常生產(chǎn),預(yù)計(jì)年底公司陸續(xù)完成4臺(tái)煤氣發(fā)生爐后,將保證江西斯米克另外3條生產(chǎn)線和1條實(shí)驗(yàn)線將正常生產(chǎn)。

    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2009年和2010年的每股收益為0.06元和0.14元,以上一交易日收盤價(jià)10.31元計(jì)算,公司對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)pe為172倍和74倍,基于公司業(yè)績(jī)處于反彈期和江西斯米克的新建生產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn),維持公司“中性”評(píng)級(jí)。以后根據(jù)公司情況及時(shí)調(diào)整評(píng)級(jí)。