汽車玻璃業(yè)務是未來重點。公司是依托國內汽車行業(yè)發(fā)展起來的汽車配件一級供應商,在主要廠商附近建廠,目前占據國內汽車玻璃 市場一半的分額。汽車玻璃業(yè)務目前產能預計可在1000萬套以上,產能不存在問題,毛利隨著自供玻璃原片增加會保持在較高水平,我們預計會在36%。

    浮法玻璃重點也向為汽車玻璃配套轉移。建筑級浮法將逐步退出,福清的一條建筑浮法會轉向汽車浮法,隨著建筑浮法的退出和汽車浮法比重的加大,浮法的毛利會穩(wěn)定在20%以上。

    公司經營在二季度出現趨勢性好轉。二季度整個收入收入迅速回升,而且這是在建筑浮法逐漸退出的背景下,汽車玻璃的收入和營業(yè)利潤上半年都是創(chuàng)新高的,同時二季度計提2.18億的海南浮法減值,公司上半年的經營利潤也是創(chuàng)新高的,三季度來自整車廠商訂單持續(xù)增加,公司經營情況好于二季度,費用水平上,公司的短期借款和長期借款都出現了下降,總計8個億,我們預計財務費用會下降6000-8000萬,另外,**海南浮法后,未來兩個季度的折舊也會減少。

    公司戰(zhàn)略我們判斷仍是立足國內。在全球市場看,還是一個新入者,份額還較低,公司和世界的對手比,目前的優(yōu)勢還是人力成本,而一旦海外設廠,這一優(yōu)勢就不復存在,因此,有效地整合海外營銷資源,是短期內最現實的選擇。我們認為海外市場目前仍在量變中,還未到質變階段。

    維持“推薦”評級。我們預計公司下半年的經營會繼續(xù)好轉,預計09-11年收入為57.85億,67.71億,79.28億,EPS分別為0.4元（包含減值損失）,0.61元,0.7元,以9月14日收盤價計算,PE分別是27.5倍,18倍,16倍,目前汽車零部件行業(yè)上市公司2009年動態(tài)pe多在18-25倍之間,結合公司所具有的細分行業(yè)龍頭地位,充分享受行業(yè)復蘇的可能性,以及歷史管理能力,我們維持“強烈推薦”評級,給與25倍2010年PE,目標價位為15.25元。