前三季度上市公司盈利大幅上升：根據(jù)Wind咨訊的統(tǒng)計結果顯示，今年前三季度16家水泥上市公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入310.26億元，同比增長24.29%，主要是企業(yè)擴產(chǎn)及水泥價格上漲的拉動。從凈利潤水平來看，今年前三季度16家公司實現(xiàn)凈利潤29.12億元，同比增131.79%。受益于行業(yè)景氣度的攀升，多數(shù)水泥企業(yè)的毛利率、凈利率出現(xiàn)回升，同時，企業(yè)的費用率水平小幅回落。但從盈利增長的季度環(huán)比數(shù)據(jù)來看，由于季節(jié)性因素的影響，三季度單季超過半數(shù)的水泥企業(yè)盈利環(huán)比出現(xiàn)下降。這主要是由水泥銷售區(qū)域的季節(jié)性差異引起的。

　　由于四季度氣溫開始大幅下降，北方地區(qū)開始進入冬儲期，三季度一般是其銷售的一個旺季，地方重點工程的封頂則加速了水泥的消費。從南方地區(qū)來看，相比二季度，三季度水泥消費通常進入淡季，主要是由于雨水天氣和高溫天氣導致的。預計四季度這一現(xiàn)象將出現(xiàn)相反的結果，北方地區(qū)的單季盈利環(huán)比出現(xiàn)回落，南方地區(qū)水泥企業(yè)則迎來一年中銷售最旺的一個季度，從而單季盈利環(huán)比出現(xiàn)明顯的回升。

    水泥需求保持高增長，投資的地區(qū)性差異顯著：前三季度，固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)保持高增長。9月份全國水泥產(chǎn)量1.25億噸，同比增長12.76%；前三季度水泥產(chǎn)量達到9.84億噸，同比增長14.96%，水泥需求旺盛。前三季度，全國水泥行業(yè)投資完成額387.46億元，同比增長46.80%。從地區(qū)投資來看，中西部地區(qū)的投資增長明顯加速，水泥行業(yè)發(fā)展的區(qū)域性不平衡在明顯的改善。 

    水泥價格環(huán)比回升，關注煤炭成本的上升：進入9月份，水泥銷售逐漸進入旺季。華北和華東地區(qū)P.O32.5級水泥價格分別環(huán)比上漲2.95%和1.06%，從P.O42.5級水泥價格看，華北和華東地區(qū)價格分別環(huán)比上漲2.48%和1.26%。四季度是南方水泥銷售的旺季，價格仍有上漲的空間。煤炭成本支出占水泥生產(chǎn)成本的40%左右，由于四季度通常是北方煤炭的消費高峰期，再考慮到小煤窯關閉等因素，預計煤炭價格還會在高位繼續(xù)保持上漲，水泥企業(yè)的成本壓力加大，水泥漲價和余熱發(fā)電投產(chǎn)可以部分消化煤價上漲的不利影響。

    區(qū)域水泥市場整合步伐加快：10月份，中國建材與唐山市簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬組建北方水泥，對唐山及東北、華北地區(qū)的水泥企業(yè)進行重組和整合，實現(xiàn)三年內收入超過百億元。江西水泥與亞泰集團已經(jīng)開始收購其區(qū)域內的小水泥企業(yè)，區(qū)域市場整合的步伐明顯加快。

    從90年以來，水泥行業(yè)共經(jīng)歷了3個周期，第一個周期至96年行業(yè)景氣步入谷底結束，從96年開始的景氣周期至2000年左右達到了高峰，之后景氣開始下滑，直至05年再次步入谷底，從過去的歷史看，我們認為水泥行業(yè)一個完整的周期約為7~9年，因此我們預計從06年開始的新一輪水泥行業(yè)周期的景氣上升階段將維持3年以上，目前處于新一輪景氣循環(huán)的初升段。

    2000年以后由于國家宏觀調控能力的增強，各種調控手段運用的到位以及行業(yè)本身集中度的增加，行業(yè)的波動幅度較之前已顯著變小，抗周期能力明顯加強，即使處于景氣循環(huán)的谷底，05年水泥行業(yè)并未出現(xiàn)虧損現(xiàn)象的現(xiàn)象，顯示整體水泥產(chǎn)業(yè)結構已逐漸趨于健康，各廠商獲利得以保持在一定水準之上。

    在水泥行業(yè)上升預期比較明確的市場環(huán)境下，水泥行業(yè)存在持續(xù)的投資機會。龍頭水泥(海螺水泥、華新水泥、冀東水泥)公司經(jīng)歷了前一輪大漲之后，估值已經(jīng)偏高，股價反映了較多的業(yè)績上漲預期。二線水泥股在三季報出來后已經(jīng)開始顯現(xiàn)出估值優(yōu)勢，賽馬實業(yè)、天山股份、青松建化在07年的市盈率已經(jīng)在30倍左右，明顯低于一線水泥公司市盈率水平，江西水泥、祁連山、四川雙馬等重組和資產(chǎn)注入明確的公司由于業(yè)績增長快，08年和09年的市盈率已經(jīng)具有吸引力，建議近期增持二線水泥股。

    筆者的話：現(xiàn)在大盤短期的趨勢是有目共睹的?，F(xiàn)階段，筆者不愿盲目推薦什么股票，但是卻又不愿看到長期投資有投資回報價值的個股擦肩而過，以上水泥個股數(shù)據(jù)屬于已被公開的，基本面良好的，希望讀者能在大盤不景氣的情況下發(fā)掘有投資價值的個股！