由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)不斷深化。資本市場深幅下挫，商品市場超速回調(diào)，信用風(fēng)險急劇提升……在劇烈變動的外部環(huán)境的影響下，國內(nèi)蒸蒸日上的銀行理財產(chǎn)品市場也不斷爆發(fā)出零收益、負(fù)收益和展期等負(fù)面消息。不過，今日中國社會科學(xué)院金融研究所理財產(chǎn)品中心披露的《2008年銀行理財產(chǎn)品評價報告（摘要）》顯示：就其自身表現(xiàn)而言，逆境中的銀行理財產(chǎn)品在總體上依然表現(xiàn)出較高的投資價值。不考慮“基金系”QDII產(chǎn)品，零、負(fù)收益產(chǎn)品的比重較低且為數(shù)不多，總體平均收益水平遠(yuǎn)高于定期存款利率、CPI漲幅和上證指數(shù)的表現(xiàn)，更不乏有年收益率高達(dá)30%的“收益之星”。 
　　《報告》顯示，根據(jù)理財產(chǎn)品中心統(tǒng)計，2008年56家商業(yè)銀行共發(fā)行銀行理財產(chǎn)品4456款，遠(yuǎn)高于2007年的發(fā)行數(shù)量，平均委托期限為0.49年，期望收益率和風(fēng)險值分別為4.08%和3.3%；43家商業(yè)銀行共有2773款產(chǎn)品到期，其平均到期收益率為4.52%，產(chǎn)品的最高到期收益率為30%，最低到期收益率為-45.92%。 

　　自2006年起，銀行理財產(chǎn)品發(fā)售數(shù)量的季度變化幾乎呈一路上漲趨勢，但在2008年第一季度和第四季度出現(xiàn)小幅波動，原因在于：第一，受年初年初零/負(fù)收益事情影響，2008年一季度產(chǎn)品發(fā)售數(shù)量小幅下降；第二，受全球金融危機(jī)、境外衍生品市場崩盤和國內(nèi)貨幣政策調(diào)整影響，2008年第四季度起理財產(chǎn)品發(fā)售數(shù)量減少。 

　　《報告》指出，縱觀2008年的理財產(chǎn)品市場，普通類理財產(chǎn)品占據(jù)理財產(chǎn)品市場90%以上的市場份額，結(jié)構(gòu)類理財產(chǎn)品的市場份額不足10%；發(fā)售產(chǎn)品數(shù)量的月度變化呈先增后降趨勢，10月份是這一變化趨勢的分水嶺。普通類理財產(chǎn)品的高比重和發(fā)售產(chǎn)品數(shù)量的下降主要源于四個方面的原因：第一，資本市場深幅調(diào)整和境外OTC市場崩盤致使結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品風(fēng)險對沖工具的缺失；第二，2008年4月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對中資銀行發(fā)行高風(fēng)險產(chǎn)品的監(jiān)管力度，導(dǎo)致中資銀行后期發(fā)行結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品數(shù)量甚少；第三，從供求關(guān)系來看，在資本市場深幅下挫和商品市場超速回調(diào)的雙重不利因素影響下，多種投資工具缺失，低風(fēng)險穩(wěn)健收益的普通類理財產(chǎn)品受到了投資者的青睞；第四，為應(yīng)對年初適度從緊的貨幣政策，發(fā)行主體熱衷于發(fā)行掛鉤信貸資產(chǎn)的普通類產(chǎn)品，但隨著后期實體經(jīng)濟(jì)突然由熱轉(zhuǎn)冷，以及宏觀調(diào)控政策相應(yīng)的由緊轉(zhuǎn)松，此類產(chǎn)品數(shù)量驟減。 

　　就結(jié)構(gòu)類理財產(chǎn)品而言，其基礎(chǔ)資產(chǎn)以股票、商品為主，利率、匯率類相對較少。結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品的這種基礎(chǔ)資產(chǎn)分部特征主要在于相關(guān)市場的劇烈變化。在2008年上半年，盡管全球股市、商品市場已顯現(xiàn)出調(diào)整跡象，但是，由于市場充斥著牛市后期的樂觀情緒，加之外資金融機(jī)構(gòu)集體唱多以石油、糧食為主的商品市場，中外資銀行傾向于發(fā)行看多股票和商品的理財產(chǎn)品。另外，一季度打新股的盛行也是股票類產(chǎn)品較多的原因。下半年，隨著雷曼兄弟公司的倒閉和次貸危機(jī)的深化，股票市場和商品市場都經(jīng)歷了急速回調(diào)。在這種背景下，部分外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場已經(jīng)作出了充分調(diào)整，遂又發(fā)行了一定數(shù)量的看漲股票類理財產(chǎn)品。在股市、商品市場劇烈回調(diào)的同時，雷曼倒閉使得金融危機(jī)迅速從信用危機(jī)轉(zhuǎn)化為流動性危機(jī)，以倫敦同業(yè)拆借市場為主的全球利率市場更是急劇變化，市場流動性劇降，信用利差飆升。同時，市場對主要國家受危機(jī)影響程度、采取救助措施的力度難以形成穩(wěn)定預(yù)期，主要貨幣的匯率也開始呈現(xiàn)出方向不明的劇烈波動?；A(chǔ)資產(chǎn)市場中流動性的喪失和巨幅震蕩對利率和匯率類結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的設(shè)計產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，只出現(xiàn)了少量以按日計息結(jié)構(gòu)和期末表現(xiàn)參考結(jié)構(gòu)為主的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品。 

　　盡管結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品的發(fā)行量占比相較往年有較大程度下降，但是，在2008年，產(chǎn)品設(shè)計理念的創(chuàng)新依然不斷呈現(xiàn)。在普通類銀行理財產(chǎn)品方面，令人耳目一新的創(chuàng)新主要有：第一，實期結(jié)合的設(shè)計理念。如2008年中期某款掛鉤紅酒產(chǎn)品的發(fā)售，期末投資者可選擇消費(fèi)紅酒，也可選擇收取固定額度的到期收益率；第二，隨息而動的支付條款。為應(yīng)對2008年后期利率高頻調(diào)整的不利因素，發(fā)行主體設(shè)計了“隨息而動”的支付條款，即據(jù)央行利率調(diào)整而不斷調(diào)整產(chǎn)品的預(yù)期收益。在結(jié)構(gòu)類銀行理財產(chǎn)品方面，值得一提的創(chuàng)新主要有：第一，保息條款與止損條款的設(shè)置。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中附加這兩個條款是2008年的最新變化，前者可規(guī)避零/負(fù)收益產(chǎn)品的再次出現(xiàn)，而后者則可以對產(chǎn)品的風(fēng)險敞口設(shè)置一個閥門；第二，浮動參數(shù)設(shè)計。為應(yīng)對因某一指標(biāo)過于“生硬”而造成產(chǎn)品收益的大幅波動，發(fā)行主體采取了浮動參數(shù)的設(shè)計理念，如浮動參與率、浮動匯率等。