有一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家日前提出，可以把近2萬億美元的國家外匯儲備，拿出一半來分給居民。他認(rèn)為，這不僅短期可以引起財富效應(yīng)，長期也可以讓收入分配的差距大大縮小。但是，據(jù)說外匯儲備的所有權(quán)比較復(fù)雜。請問，外匯儲備能否作為財富分配呢？ 

    在全球金融海嘯爆發(fā)后，各國紛紛出臺“內(nèi)需刺激計劃”。在此背景下，作為一項重要的公共資源，外匯儲備也自然而然地成為公眾議論的熱點。那么，外匯儲備是否可以仿照地方“消費券”那樣來發(fā)放呢？ 

    外匯儲備應(yīng)該源于民、用于民，但是，不能作為財富分配于民。外匯儲備，是一國貨幣當(dāng)局（中央銀行）所持有的以國際貨幣表示的流動資產(chǎn)，主要以外國銀行存款和**債券為存在形式。對于一個國家而言，外匯儲備是實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡穩(wěn)定的一個必不可少的手段。它具有調(diào)節(jié)國際收支、保證對外支付、維護(hù)國際信譽、提高對外融資能力等功能。例如，當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時，動用外匯儲備可以促進(jìn)國際收支平衡；當(dāng)匯率出現(xiàn)波動時，可以利用外匯儲備使之趨于穩(wěn)定。 

    外匯儲備的最主要來源，是國際收支順差，或稱貿(mào)易順差。從來源上來說，外匯儲備既是一國國民創(chuàng)造的財富，也是一國央行的對內(nèi)負(fù)債。在我國現(xiàn)有的政策制度下，我國企業(yè)將出口產(chǎn)品所賺取的經(jīng)常項目下的外匯賣給央行，央行則為此支付等額的人民幣。一般而言，為購買外匯，央行必須多發(fā)行基礎(chǔ)貨幣或通過發(fā)行央行票據(jù)（國庫券）對基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。所以，在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，外匯儲備對外是社會財富或?qū)ν庖髾?quán)，對內(nèi)則顯示為負(fù)債。除貿(mào)易順差、經(jīng)常項目盈余外，外國投資者對華直接投資、國際“熱錢”的涌入，也會增加我國的外匯儲備。 

    綜上所述，外匯儲備是一國央行所持有的特殊資產(chǎn)，而并非央行可以自由配置的財富。退一步說，即使將以外國貨幣或外國**債券為主要形式的外匯儲備分發(fā)給百姓，人們也無法將其用于國內(nèi)消費。如果要將對外要求權(quán)（美國國庫券和其他資產(chǎn)）兌換成可以用于國內(nèi)消費的人民幣，美元匯率就會隨之大跌，相應(yīng)的世界各國對美國資產(chǎn)要求權(quán)就會貶值?？梢?，直接分配大量外匯儲備是不現(xiàn)實的，更談不上拉動內(nèi)需。 

    近年來，我國外匯儲備數(shù)額連續(xù)增長，成為我國綜合實力和信譽的象征。2008年底，我國外匯儲備額高達(dá)1.946萬億美元。充足的外匯儲備，有利于我國保持較強的國際支付能力、有效應(yīng)對國際收支逆差，有利于保持本幣匯率的穩(wěn)定。積累外匯儲備，也可為我國進(jìn)一步開放資本項目和實現(xiàn)人民幣自由兌換打下基礎(chǔ)。 

    當(dāng)然，持有巨額外匯儲備的機(jī)會成本也是很大的。據(jù)估計，目前我國外匯儲備的構(gòu)成中，美元資產(chǎn)約占65%，歐元資產(chǎn)約占25%，日元及其他幣種資產(chǎn)約合占10%。其中，美元資產(chǎn)主要以美元存款和美國國庫券的形式存在。我國外匯儲備的增值，主要通過存款或債券利率的形式獲得。然而，2001年至2007年間，美國10年期**債利率在3%-6%間浮動，2007年8月以來美聯(lián)儲一直下調(diào)利率直至2008年12月的0%-0.25%，利率收益大幅下降。與此同時，外商直接投資在我國的平均投資收益率可高達(dá)22%（2005年），美國通過發(fā)行國債獲得的資金在其本國投資的平均收益率也可達(dá)10.5%。因此，我國央行在持有巨額外匯儲備的同時，也面對著如何最佳使用外匯儲備的問題。 

    使用外匯儲備，既是我國需要面對的難題，也是亞洲各經(jīng)濟(jì)體面對的難題。近年來，為了獲得較高的收益，我國在外匯儲備投資策略上進(jìn)行了不少新的嘗試。2007年，我國成立中國投資有限責(zé)任公司，并以外匯儲備向其注資2000億美元，試圖通過其在全球范圍內(nèi)對股權(quán)、固定收益以及多種形式的另類資產(chǎn)進(jìn)行投資，獲得收益。由中國投資有限責(zé)任公司全資控股的中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司，則主要在國有重點金融企業(yè)上進(jìn)行投資等。其效果如何，還需要更長的時間來評判。 

    我國外匯儲備總量龐大，但是人均數(shù)額并不算多。為此，在資源還不是很豐富的情況下，其收益性就顯得尤為突出。要實現(xiàn)這一點，分配“財富”絕不會是最佳方法。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，想充分利用外匯儲備保障我國經(jīng)濟(jì)的增長，可以采取以下幾個做法：首先，運用外匯儲備充實社保基金、完善社會保障體系。一定程度上，我國居民的高儲蓄習(xí)慣是與社會保障的不完善相關(guān)的。不解決居民消費的“后顧之憂”，即使發(fā)放外匯儲備，也不會起到刺激消費的作用。類似需要投入的建設(shè)項目，還有醫(yī)療保障、農(nóng)村、教育等基礎(chǔ)性建設(shè)等。其次，利用外匯儲備向商業(yè)銀行注資，促進(jìn)金融體系改革，利用外匯儲備投資于產(chǎn)業(yè)振興計劃、用于我國企業(yè)“走出去”以及進(jìn)口生產(chǎn)所需的設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)等。這些有利于各行各業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，并從企業(yè)的成長、經(jīng)濟(jì)增長中獲得更高的收益。最后，拿出部分外匯儲備，用于石油等國際戰(zhàn)略資源的儲備和采購，以應(yīng)對將來可能出現(xiàn)的原油缺口。目前，國際石油價格下降幅度很大，我國的石油購買力大大增強，可以利用這一良機(jī)加強我國石油儲備。 

    總的來說，要更好地利用外匯儲備，應(yīng)該讓真正具有投資研發(fā)能力的單位（無論是國家，還是民間），參與外匯儲備的管理才是最佳選擇。國際金融海嘯尚未結(jié)束，我們必須保持清醒的頭腦，根據(jù)我國國情，設(shè)計適當(dāng)?shù)耐鈪R儲備管理戰(zhàn)略。圍繞外匯儲備的管理和使用，就提高效益而言，不能太分散；就研發(fā)能力而言，也不能太分散；就應(yīng)付多發(fā)事件和沖擊而言，基于維持一定流動性的需要，更不能太分散。