這次峰會(huì)，美國、歐元區(qū)與東亞新興市場國家將就救市成本的分擔(dān)、如何刺激經(jīng)濟(jì)增長以及國際貨幣體系重建等內(nèi)容激烈博弈。這種三方博弈將加速國際貨幣體系三極鼎立局面的形成。以中國為代表的新興市場國家有兩大迫切任務(wù)：敦促發(fā)達(dá)國家承諾放棄貿(mào)易保護(hù)主義政策，要求美國**就美元資產(chǎn)的市場價(jià)值提供承諾。

    將于下月2日召開的二十國集團(tuán)（G20）倫敦峰會(huì)，注定將成為全球金融危機(jī)背景下各大國就核心政治經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行的一次多方博弈?，F(xiàn)在看來，這次峰會(huì)被參與各方寄予了太多期望，這種畢其功于一役的功利心態(tài)，最終可能成為“不可承受之重”，進(jìn)而重蹈G20華盛頓峰會(huì)覆轍，難以達(dá)成任何有關(guān)危機(jī)救援或國際貨幣體系重建的實(shí)質(zhì)性方案。

    相比于去年年底低調(diào)參與G20華盛頓峰會(huì)，雄心勃勃的奧巴馬**本次必然會(huì)高調(diào)參與并試圖主導(dǎo)。美國**的基調(diào)很明確，期望世界各主要國家能夠協(xié)同實(shí)施刺激性財(cái)政貨幣政策，盡快將全球金融市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)從危機(jī)中解救出來；此外，美國希望敦促其他國家繼續(xù)為美國**融資，但前提是不能損害美國在全球貨幣體系中的核心國地位。 

    作為次貸危機(jī)的策源地與爆發(fā)國，美國**救市可謂不遺余力。貨幣政策方面，聯(lián)邦基金利率已經(jīng)降低至0—0.25%，美聯(lián)儲(chǔ)通過多種創(chuàng)新機(jī)制向貨幣市場注入流動(dòng)性，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模在雷曼兄弟破產(chǎn)后的一個(gè)季度之內(nèi)擴(kuò)張了兩倍。財(cái)政政策方面，美國**先后推出了1680億美元減稅方案、7000億美元問題資產(chǎn)紓困計(jì)劃、7890億美元經(jīng)濟(jì)刺激方案，以及2萬億美元金融穩(wěn)定方案。美國**2009財(cái)年財(cái)政赤字將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.75萬億美元，超過美國GDP的12%。然而，要盡快穩(wěn)定美國金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，僅靠美國一國的擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策是不夠的。美國需要其他發(fā)達(dá)國家與新興市場國家的配合，即各國協(xié)同在本國實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策，救助問題金融機(jī)構(gòu)，這樣有助于盡快恢復(fù)全球金融市場的投融資功能，維持全球貿(mào)易與資本流動(dòng)的穩(wěn)定。例如，如果歐元區(qū)與日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，則美國通過重振出口來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃就將落空。 

    同時(shí)，美國**還面臨如何為本國救市成本融資的難題?，F(xiàn)在來看，美國**不外乎增發(fā)國債與印刷鈔票兩種選擇。雖然發(fā)國債相對(duì)于印鈔票的負(fù)面沖擊更低，但美國**能不能繼續(xù)銷售國債，則取決于主要債權(quán)國（中國、日本、英國、中東國家）是否愿意進(jìn)一步購買。奧巴馬**上臺(tái)以來，一直致力于說服上述國家繼續(xù)購買。國務(wù)卿希拉里·克林頓把第一次出訪的地點(diǎn)鎖定于東亞，就被媒體解讀為是國債推銷之旅。不難想象，美國將在倫敦峰會(huì)上進(jìn)一步敦促其他國家購買美國國債。 

    歐元區(qū)國家把國際金融危機(jī)看成是撼動(dòng)美國在國際貨幣體系中核心國家地位的重要機(jī)遇。所以，在國際貨幣體系重建問題上，美國將遭受來自歐洲國家（尤其是法、德）的強(qiáng)烈沖擊。法、德將會(huì)提出一些致力于削弱美元、增強(qiáng)歐元地位的重建策略。美國核心地位也將遭到東亞貨幣合作加速的沖擊，清邁協(xié)議的多元化，已將實(shí)質(zhì)性的亞洲貨幣基金提上議事日程。 

    不過對(duì)歐元區(qū)國家而言，現(xiàn)在面臨的迫在眉睫的問題是，如何應(yīng)對(duì)中東歐國家即將爆發(fā)的金融危機(jī)。由于外債負(fù)擔(dān)沉重、貿(mào)易持續(xù)赤字、資本大規(guī)模撤出，部分中東歐國家可能重演1997年的東亞金融危機(jī)。歐元區(qū)國家拒絕了中東歐國家的大規(guī)模援助要求，這被中東歐國家視為是歐元東擴(kuò)的欺詐與失敗。歐元區(qū)國家的如意算盤是，希望動(dòng)員東亞國家和石油輸出國充裕的外匯儲(chǔ)備為IMF增資，用IMF的資金來援助中東歐國家，從而降低自己的援助壓力。然而，以中國為代表的新興市場國家強(qiáng)烈要求，要將對(duì)IMF的注資與IMF份額重新分配及投票權(quán)改革相結(jié)合。這點(diǎn)中了歐元區(qū)國家的要穴，因?yàn)?，美國在IMF中的份額是與美國的經(jīng)濟(jì)地位相符的，IMF的份額改革意味著歐元區(qū)國家必須讓出部分份額。 

    歐元區(qū)國家之所以危機(jī)深重，與歐元區(qū)沒有及時(shí)出臺(tái)擴(kuò)張性貨幣財(cái)政政策有很大關(guān)系。不少分析師認(rèn)為，全球金融危機(jī)的爆發(fā)并沒有增強(qiáng)歐洲國家爭奪國際貨幣體系領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的砝碼，因?yàn)槲C(jī)在削弱美國的同時(shí)，更大程度地削弱了歐元區(qū)。迄今為止，歐元區(qū)國家還不能推出泛區(qū)域的財(cái)政刺激方案。在經(jīng)濟(jì)周期與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異化日益增加的東擴(kuò)背景下，歐元區(qū)貨幣政策被核心國家利益所綁架，是歐元區(qū)在危機(jī)中越陷越深的根本原因。盡管如此，部分受沖擊較淺的歐元區(qū)大國還是提出了重建國際貨幣體系的方案。就連平日的小表弟英國，也在這個(gè)問題上開始與美國老大哥分道揚(yáng)鑣。 

    對(duì)于以中國為代表的新興市場國家而言，參與G20倫敦峰會(huì)有兩大迫切任務(wù)。第一是敦促發(fā)達(dá)國家承諾放棄貿(mào)易保護(hù)主義政策。全球外需萎縮與貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，無疑令出口導(dǎo)向的新興市場國家的發(fā)展模式走向盡頭。毫無疑問，G20倫敦峰會(huì)難以就對(duì)抗全球貿(mào)易保護(hù)主義達(dá)成任何實(shí)質(zhì)性承諾，未來幾年的全球自由貿(mào)易體系將遭受顯著沖擊。第二是要求美國**就美元資產(chǎn)（尤其是美國國債）的市場價(jià)值提供承諾，并將此作為是否繼續(xù)購買美元資產(chǎn)的前提條件。從溫總理在兩會(huì)閉幕后答記者問中可以觀察到中國**的類似立場。這包括要求美國**將美國國債價(jià)值與通脹掛鉤、要求美國**發(fā)行可轉(zhuǎn)換國債（債權(quán)人有權(quán)將美國國債以合理價(jià)格轉(zhuǎn)換成被美國**收購的美國商業(yè)銀行股份）等。此外，如果其他國家要求新興市場國家為國際金融機(jī)構(gòu)注資，新興市場國家將會(huì)要求進(jìn)一步將IMF等國際金融機(jī)構(gòu)的份額與投票權(quán)分配進(jìn)一步向自己傾斜。 

    當(dāng)然，本次倫敦峰會(huì)也會(huì)提出進(jìn)一步加強(qiáng)國際金融監(jiān)管的提案，例如將IMF的宏觀監(jiān)測(cè)與國際清算銀行或巴塞爾委員會(huì)的微觀監(jiān)管相結(jié)合等。然而，在這次會(huì)議上，危機(jī)救援依然重于重建。美國、歐元區(qū)與東亞新興市場國家將就救市成本的分擔(dān)、如何刺激經(jīng)濟(jì)增長以及國際貨幣體系重建等內(nèi)容激烈博弈。這種三方博弈將加速國際貨幣體系三極鼎立局面的形成。（張 明/中國社科院世經(jīng)政所國際金融室副主任）