全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖9日對中國證券報(bào)記者表示，創(chuàng)業(yè)板或先適用新發(fā)行制度。新的發(fā)行機(jī)制將加大在報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)約束的力量，杜絕詢價(jià)機(jī)構(gòu)亂報(bào)價(jià)。

    更多考慮小投資人利益

    朱從玖說，發(fā)行體制的改革是資本市場發(fā)展改革的重頭戲。社會(huì)各界提出了不少意見和建議，可謂觀點(diǎn)紛呈、建議多樣，各方的利益差異很大，但總體積極。

    他介紹說，目前監(jiān)管部門對于股票發(fā)行體制改革的思路有三個(gè)方面：

    一是股票定價(jià)要進(jìn)一步市場化。以往發(fā)行體制改進(jìn)和完善當(dāng)中，已經(jīng)建立了市場化的機(jī)制，如詢價(jià)制、保薦制等，這是發(fā)行體制市場化的重要進(jìn)步，但這樣的進(jìn)步隨著市場發(fā)展又顯得不足，需要進(jìn)一步對定價(jià)機(jī)制進(jìn)行市場化改革。定價(jià)的進(jìn)一步市場化會(huì)對這些市場主體產(chǎn)生更加嚴(yán)厲的約束，讓市場主體真正擔(dān)負(fù)起責(zé)任，形成市場主體之間的博弈。

    二是強(qiáng)化買方對賣方的約束力。買方約束力的強(qiáng)弱決定市場運(yùn)行的質(zhì)量。有很強(qiáng)約束力的買方會(huì)對發(fā)行人形成嚴(yán)厲的約束，會(huì)使發(fā)行人更加慎重。增強(qiáng)買方約束力，還可以抑制市場上一些大家所不太喜歡的行為和現(xiàn)象，比如圈錢和發(fā)行價(jià)格過高。買方約束力增強(qiáng)，發(fā)行價(jià)就會(huì)受到限制，如果買方不接受發(fā)行人或承銷商給定的價(jià)格，發(fā)行人只能降低發(fā)行價(jià)格，或者停止發(fā)行。

    三是在風(fēng)險(xiǎn)明晰的情況下，兼顧各方面的利益，尤其是小投資人的利益。國際上看，新股上市之后跌破發(fā)行價(jià)的例子很多，并非“新股不敗”，但總體上來說，新股發(fā)行價(jià)格會(huì)低于二級市場的價(jià)格。另一方面，我國小投資人參與一級市場的意愿很強(qiáng)烈。在風(fēng)險(xiǎn)明晰的情況下，如果小投資人仍然有很強(qiáng)烈參與發(fā)行市場的意愿，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)重視這種意愿，在新股發(fā)行時(shí)兼顧市場參與各方的利益，尤其是小投資人的利益。

    “任何一個(gè)報(bào)價(jià)人要對報(bào)價(jià)負(fù)責(zé)任，你報(bào)的價(jià)格是你準(zhǔn)備承受的價(jià)格。”他提出，發(fā)行體制改革后，還將增加對詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的約束力，加大在報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)約束的力量，杜絕亂報(bào)價(jià)。

　　創(chuàng)業(yè)板或先“嘗新”

    對于重啟IPO和新股發(fā)行制度改革之間的關(guān)系，朱從玖說，要先完善體制，再實(shí)施啟動(dòng)IPO。什么時(shí)候重啟IPO，一要綜合各方看法，判斷市場的信心；二要考慮發(fā)行人和投資人的意愿，發(fā)行人是不是希望發(fā)股票，希望上市，投資人是不是希望買到更有價(jià)值的股票。

    對于新股發(fā)行制度改革是否會(huì)在創(chuàng)業(yè)板率先試驗(yàn)的問題，他表示，創(chuàng)業(yè)板將適用新的發(fā)行體制，兩者誰先誰后公布，并不是特別重要，都有可能。

    朱從玖說，要依靠機(jī)制的力量，篩選出優(yōu)秀的企業(yè)上市，充分發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的力量，讓這些“經(jīng)濟(jì)警察”把好關(guān)。監(jiān)管部門則會(huì)督促中介機(jī)構(gòu)夯實(shí)工作的質(zhì)量，進(jìn)一步加大處罰力度。

    對于公司債下一步的發(fā)展，朱從玖表示，積極擴(kuò)大公司債券試點(diǎn)工作，在時(shí)機(jī)合適的時(shí)候，對試點(diǎn)工作進(jìn)行總結(jié)。公司債券總體上看前景廣闊，但是發(fā)展的步伐必須適應(yīng)市場對信用風(fēng)險(xiǎn)的適應(yīng)程度，來穩(wěn)妥地向前推進(jìn)。

　　鼓勵(lì)基金參與上市公司治理

    談到公司治理時(shí)，朱從玖說，上市公司普遍存在的問題是股東沒有到位，證監(jiān)會(huì)將想辦法并采取相應(yīng)措施，一方面促使所有股東積極行使權(quán)利，另一方面也要?jiǎng)?chuàng)造條件來讓股東行使權(quán)利。如股權(quán)分置改革時(shí)采取分類表決的方法、H股中類別股東表決機(jī)制，就讓非控股股東或小股東可以充分行使自己的權(quán)利。

    “可以在基金產(chǎn)品章程里面寫進(jìn)去，要求基金發(fā)揮這樣一些作用?！彼硎荆珜?dǎo)和鼓勵(lì)基金公司等專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)，作為積極的股東，參與到所投資上市公司的公司治理中。如果基金完全是被動(dòng)的話，就難以形成對上市公司管理層的約束力，所以要鼓勵(lì)它。因?yàn)榛鹩袑I(yè)知識、有管理經(jīng)驗(yàn)、信息量充沛，能說會(huì)道，還有社會(huì)影響力。他認(rèn)為，基金應(yīng)該從小股東利益角度出發(fā)，對上市公司產(chǎn)生制約?；鹦惺构蓶|權(quán)利有很多方式，如可以參加會(huì)議，對一些議案發(fā)表意見，支持或否決等。

    ■　股票發(fā)行制度改革的思路有三個(gè)方面：一是股票定價(jià)要進(jìn)一步市場化，形成市場主體之間的博弈；二是強(qiáng)化買方對賣方的約束力，抑制圈錢和發(fā)行價(jià)格過高等行為；三是在風(fēng)險(xiǎn)明晰的情況下，兼顧各方面的利益，尤其是小投資人的利益。

    ■　要先完善體制，再啟動(dòng)IPO。什么時(shí)候重啟IPO，一要綜合各方看法，判斷市場的信心；二要考慮發(fā)行人和投資人的意愿，發(fā)行人是不是希望發(fā)股票，希望上市，投資人是不是希望買到更有價(jià)值的股票。創(chuàng)業(yè)板將適用新的發(fā)行體制。

    ■　倡導(dǎo)和鼓勵(lì)基金公司等專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)，作為積極的股東，參與到所投資上市公司的公司治理中?；饝?yīng)該從小股東利益角度出發(fā)，對上市公司產(chǎn)生制約。（記者 申屠青南）