昨日，摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄在成都舉行了媒體見面會。會上，龔方雄就國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、A股市場未來走勢展望、東歐金融危機(jī)帶來的影響等熱點問題回答了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的提問。

    宏觀經(jīng)濟(jì):兩會期間或?qū)⒊雠_中長期政策

    NBD：你預(yù)計2009年中國的經(jīng)濟(jì)情況會怎樣？

    龔方雄：我們一致認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)在這一輪周期的谷底是在2008年的第四季度，當(dāng)時環(huán)比計算GDP增長1.5％，在這個數(shù)字出來以前，我們預(yù)估是1.2％左右。用環(huán)比計算更能反映最新的經(jīng)濟(jì)走勢，從這個方面看，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底反彈，而我們也認(rèn)為A股市場的走勢與基本面基本吻合。

    NBD：你對未來6~9個月怎么看？

    龔方雄：未來6到9個月，經(jīng)濟(jì)會不會出現(xiàn)第二輪下行，我們主要看有哪些風(fēng)險因素，有哪些東西我們可以每個月都跟蹤到的，跟蹤了這些因素以后才能看到經(jīng)濟(jì)會不會出現(xiàn)第二輪的探底下滑。從這個角度來講，這一次的反彈復(fù)蘇實際上是非常脆弱的，雖然是有反彈有復(fù)蘇，但也有很多很多風(fēng)險，可能都會讓反彈半路夭折。

  　NBD：全國兩會馬上要開了，您對兩會有什么預(yù)期？

    龔方雄：我們估計出臺的將是一些中長期的政策，比如社會保障法，醫(yī)療體制改革等等。大家不要期望有很具體的、短期的一些政策，因為兩會一年一次，只解決一些框架性的問題。

    NBD：你認(rèn)為現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)面最需要關(guān)注的問題是什么？

    龔方雄：現(xiàn)在需要關(guān)注的是通縮預(yù)期，這個對經(jīng)濟(jì)的殺傷力特別大。通縮現(xiàn)象和通縮預(yù)期是兩個不同的概念，未來幾個月CPI和PPI都有可能是負(fù)的，那我們國家可能會出現(xiàn)通貨緊縮。但通縮預(yù)期是另一個概念，是市場覺得降價的趨勢會否持續(xù)。現(xiàn)在大家對今年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期有前低后高的心態(tài)，還在擔(dān)心未來的通脹，沒有通縮預(yù)期，這是好現(xiàn)象；但另一方面，現(xiàn)在房子一降價就有人買，說明市場還沒有產(chǎn)生通縮預(yù)期，這也是好現(xiàn)象，因為一旦出現(xiàn)通縮預(yù)期，房價再怎么跌都不會有人買。

    A股市場：關(guān)注防御性的行業(yè)

    NBD：年內(nèi)推出創(chuàng)業(yè)板的可能性多大？如果推出，對主板市場影響又是怎樣？

    龔方雄：這個我們沒有預(yù)測，希望在盡可能的情況下盡快推，這是給中小企業(yè)融資的一個主要渠道。一方面看是否有這個市場，市場的流動性和整個市場的環(huán)境是否能夠容納這么一個創(chuàng)新市場？我覺得是有的，中國的流動性很多，而且有人愿意拿一部分錢去冒險。但是風(fēng)險的監(jiān)控和測試又是另一方面的問題，創(chuàng)業(yè)板的推出需要**有這個監(jiān)管的能力，準(zhǔn)入設(shè)計非常好才行。

    如果整個宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)成長的話，保持穩(wěn)定，我覺得今年推創(chuàng)業(yè)板是一個不錯的時機(jī)。因為這個事情確實要解決，中小企業(yè)現(xiàn)在確實融資困難，貸款貸不到，市場也進(jìn)去不了，二級市場融資對他們根本沒門。而許多國家中小企業(yè)是解決就業(yè)問題的最大市場，也是解決就業(yè)的根本渠道。

    NBD：既然主張年內(nèi)推出創(chuàng)業(yè)板，那你是認(rèn)為今年全年整個市場的流動性都會很好？

    龔方雄：現(xiàn)在H股一到三倍的市盈率有很多都無人問津，因為大家懼怕風(fēng)險。A股市場不一樣，題材輪流炒，就是對風(fēng)險的恐懼度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒其他市場高。大家很喜歡冒風(fēng)險，這種市場現(xiàn)象本身說明什么？說明內(nèi)地不存在金融危機(jī)，有足夠的流動性，很多投資者手上有很多的錢，敢冒這種風(fēng)險，所以我為什么說今年推出創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該來講是不錯的時機(jī)，要不然大家在主板炒概念，這些錢并沒有流到真正需要創(chuàng)業(yè)資金人的手上。

    NBD：目前國內(nèi)銀行間市場出現(xiàn)了流動性泛濫現(xiàn)象，你認(rèn)為未來流動性會主要流向那個市場？股市、債市、樓市，哪個市場機(jī)會更大一點？

    龔方雄：股市的機(jī)會更大一些。最近股市上漲除了流動性泛濫之外，主要還反映了基本面的改善。1月份的零售銷售，汽車銷售，房地產(chǎn)銷售都比想像的好。從很多企業(yè)開工生產(chǎn)，增加庫存這個角度來講，對短期票據(jù)需求的增加也是它的合理性。樓市剛才說過了，出現(xiàn)繼續(xù)降價的可能性是比較大的。債市現(xiàn)在利息已經(jīng)很低了，中國不可能出現(xiàn)零息，如果債券價格不漲，那你每年就拿1％的回報，所以這個沒有多大的機(jī)會。

    NBD：最近股市大幅上漲，是不是跟票據(jù)融資進(jìn)入股市有關(guān)？

    龔方雄：前一段時間貸款增幅這么大，我覺得肯定是有一部分錢流到股市了，但這部分很難查得到。三個月左右的短期票據(jù)還有一個月就要到期了，因為你1月份借出來的錢4月份要還，你3月份就要把這部分錢鎖定利潤撤出市場。所以我覺得A股短期可能也處在一個區(qū)間盤整的態(tài)勢，短期上升動力應(yīng)該不會太大，下跌的空間也不會太大，因為下跌有估值和基本層面的支撐。而且股市另一部分是基金，屬于本身自有的錢，不是靠這三個月票據(jù)引發(fā)的。

  　NBD：未來還有哪些資金流入股市？

    龔方雄：短期來講，一月份有部分短期貸款現(xiàn)在要撤離。長期的話，要吸引資金，還是需要投資者有信心，基本層面繼續(xù)改善等等。具體的資金來源，不方便講。目前來看，今年A股市場的表現(xiàn)是全球最好的，很多人認(rèn)為這是一個資金市。我們認(rèn)為兩方面的因素都有：第一是資金面比較好，基本層面的因素已經(jīng)觸底反彈，現(xiàn)在市場分歧點已經(jīng)轉(zhuǎn)向反彈還能持續(xù)多久？會不會只是一個“反彈春”，會不會是一個“W”形，等等。我們覺得先不要看那么遠(yuǎn)，因為現(xiàn)在談今年第四季度、明年情況會怎么樣，不確定因素太多，可測度也非常低。如果講今年第四季度、明年會怎么樣，不管什么樣的觀點，十有八九都有可能出錯，現(xiàn)在能把未來6到9個月看清楚就不錯了。

    NBD：周四A股收盤前一個小時大幅跳水，滬指大跌85點，深成指也創(chuàng)下本輪反彈以來最大跌幅，你覺得大跌的主要原因是什么？

    龔方雄：可能是獲利回吐吧！市場擔(dān)心這輪反彈可能已經(jīng)結(jié)束了，很多獲利盤就出來。市場還會震蕩一段時間，把流動性這部分的拉升消化掉，現(xiàn)在基本層面在改善，外部環(huán)境還在惡化。還是得靠政策，政策不出來，尤其是房地產(chǎn)政策“出爾反爾”，一會兒是十大振興產(chǎn)業(yè)之一，一會兒又不是，所以這個對市場信心打擊比較大。具體的振蕩區(qū)間很難講，我一般都不會講，如果非要講振蕩區(qū)間的話，我個人覺得會在2000點～2400點之間振蕩。

    NBD：目前您比較看好哪些行業(yè)？

    龔方雄：現(xiàn)在比較看好的行業(yè)是相對比較保守的，主要是消費(fèi)行業(yè)，電力行業(yè)也還是比較看好。