江蘇五星成為美國(guó)百思買在中國(guó)的獨(dú)資公司———這是百思買在中國(guó)的勝利，還是江蘇五星十年創(chuàng)業(yè)的勝利?

　　答案尚未明晰。唯一可以肯定的是，百思買將在江蘇、安徽這兩塊五星電器耕耘最久的市場(chǎng)———和蘇寧近身相逼。

　　最新消息是，在獨(dú)資后的五星中，汪建國(guó)等三個(gè)創(chuàng)業(yè)元老將全部撤離他們十年前創(chuàng)辦的公司。

　　蘇寧南京總部已經(jīng)接受過(guò)幾輪沖擊。與2005年4月上海永樂(lè)進(jìn)軍南京，及2005年7月國(guó)美奔襲不同———這次的百思買并未那樣唐突。僅以五星電器的170家門店為例，除去青島、浙江、安徽、河南、四川、云南、寧波等7大分部外，其中的7個(gè)分部都在江蘇。這表明百思買在中國(guó)市場(chǎng)的鏖戰(zhàn)主場(chǎng)除了上海就是江蘇。

　　按照此前五星電器總裁汪建國(guó)的說(shuō)法：南京市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)一直很激烈，以前有四大家族在市場(chǎng)上爭(zhēng)斗，直到2003年底市場(chǎng)格局才初步奠定，形成小型家電賣場(chǎng)少，百貨業(yè)態(tài)較早退出家電領(lǐng)域的市場(chǎng)格局。

　　那么過(guò)去的5年正是五星和蘇寧近身相搏的5載，兩個(gè)同是從白色家電起家的分銷商同場(chǎng)競(jìng)技———事實(shí)形成江蘇、安徽市場(chǎng)行業(yè)進(jìn)入門檻較高、競(jìng)爭(zhēng)充分的市場(chǎng)格局。有了五星這樣的先行軍，百思買對(duì)南京市場(chǎng)的理解當(dāng)不陌生。

　　尤其是當(dāng)下，百思買已經(jīng)在上?；I備第8家店的裝修，北京賽特店也開業(yè)，此時(shí)五星的約170家門店全部換了直營(yíng)店門庭———百思買在中國(guó)家電連鎖賣場(chǎng)的運(yùn)籌帷幄終于謀定棋局。

　　事實(shí)上，百思買已經(jīng)完成在上海、北京、山東、浙江、安徽、河南、四川、云南、江蘇等省市的策略性布局———五星獨(dú)資的背后，標(biāo)志著中國(guó)家電連鎖行業(yè)第二輪洗牌的開始。除去上海之外的蘇皖市場(chǎng)將成為美國(guó)百思買在中國(guó)的新戰(zhàn)場(chǎng)。沒(méi)了黃光裕的家電連鎖江湖，是否能傳來(lái)蘇寧和百思買的同城械斗?

　　五星并未實(shí)現(xiàn)特別溢價(jià)

　　從民營(yíng)公司到外資控股公司再到外資獨(dú)資公司，五星10年可謂濃縮了中國(guó)家電連鎖經(jīng)營(yíng)的多個(gè)側(cè)面。

　　百思買用了3年零9個(gè)月贏得五星電器的全部：

　　2006年5月12日，百思買向五星電器注資1.8億美元，獲得后者51%的控股權(quán);2006年6月百思買獲得五星75%的股權(quán)。

　　2009年2月15日，百思買中國(guó)宣布：百思買集團(tuán)已于今年2月6日獲得營(yíng)業(yè)執(zhí)照，江蘇五星已經(jīng)獲準(zhǔn)作為外商獨(dú)資公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。百思買將不遲于2月21日支付約1.85億美元現(xiàn)金，正式獲得五星電器100%權(quán)益。

　　知情人士指出百思買購(gòu)買五星大致支出25億元———“江蘇五星并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)特別的溢價(jià)，應(yīng)該只是執(zhí)行了雙方的合約?！痹撊耸恐赋?。

　　對(duì)五星而言，這只是一份協(xié)議的履行———即使這份協(xié)議并不是讓五星獲得利益的最大化。

　　五星的前身是江蘇五交化，1998年12月18日五星電器以100萬(wàn)的注冊(cè)資金成立以空調(diào)批發(fā)為主，兼做部分零售的新公司———正式從一個(gè)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變成民營(yíng)企業(yè)。2005年江蘇五星已經(jīng)不安于蘇皖市場(chǎng)的發(fā)展，加入到家電連鎖的跑馬圈地中。

　　2006年五星成為百思買的控股公司。雙方簽約期間正值五星內(nèi)外交困：2005年一年，五星從50家門店擴(kuò)張到136家，資金鏈相對(duì)緊張;2005年7月國(guó)美強(qiáng)攻南京，引發(fā)和蘇寧的價(jià)格血拼，使得整個(gè)南京新街口商圈長(zhǎng)期處于“零利潤(rùn)”的市場(chǎng)膠著。

　　2006年4月24日，在香港上市僅半年的上海永樂(lè)選擇和北京大中的策略聯(lián)盟。這對(duì)占據(jù)北京、上海地利優(yōu)勢(shì)的行業(yè)老三和老五的聯(lián)手可能帶來(lái)的家電連鎖市場(chǎng)格局的變化讓很多人關(guān)注。

　　此時(shí)的五星，無(wú)論在國(guó)內(nèi)A股還是香港市場(chǎng)都無(wú)從完成上市，下步擴(kuò)張必然受制于資金鏈。危機(jī)感讓汪建國(guó)選擇了合作。對(duì)百思買而言五星也是不錯(cuò)的選擇，發(fā)展歷史較短的五星歷史賬目清晰，而且五星長(zhǎng)時(shí)期扎根于蘇、皖市場(chǎng)———蘇南農(nóng)村消費(fèi)水平，可以和很多二三級(jí)城市消費(fèi)相媲美。

　　從民營(yíng)公司到外資控股公司再到外資獨(dú)資公司，五星10年可謂濃縮中國(guó)家電連鎖經(jīng)營(yíng)的多個(gè)側(cè)面。

　　而作為中國(guó)家電連鎖前6強(qiáng)企業(yè)里最早的一例并購(gòu)，五星并未因?yàn)槠渫赓Y注入而獲得更多關(guān)注。2007年12月，當(dāng)大中電器以36億元的高價(jià)賣給國(guó)美60多家北京門店的時(shí)候，五星電器已經(jīng)無(wú)法分享這種“剩者為王”的資本水漲了。

　　百思買抓住機(jī)遇東拓北突

　　中國(guó)家電連鎖賣場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)又重回到2005年底的狀況———只不過(guò)主場(chǎng)角逐者，就剩下了國(guó)美、蘇寧和百思買。

　　在百思買的版圖中，中國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)入確實(shí)乏善可陳：2003年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，直到2006年底才在上海開出第一家門店，經(jīng)過(guò)近兩年的等待，百思買在華的第二家店———中山公園店才開業(yè)。

　　在對(duì)蘇寧、永樂(lè)、大中以及國(guó)美等家電連鎖遞送橄欖枝后，百思買只收獲了江蘇五星。謹(jǐn)慎投資讓百思買保存了實(shí)力。

　　隨著國(guó)美、蘇寧在資本市場(chǎng)上的一路狂飆，國(guó)內(nèi)家電連鎖并購(gòu)的價(jià)格也水漲船高。以國(guó)美對(duì)山東三聯(lián)控股權(quán)的爭(zhēng)奪為例———為了10.67%的控股權(quán)，國(guó)美電器最終以每股19.9元的價(jià)格支付5.373億元的天價(jià)。

　　孫為民對(duì)國(guó)美的每一次并購(gòu)都愛(ài)用“國(guó)美幫我們消滅了一個(gè)對(duì)手”來(lái)評(píng)價(jià)，這句話對(duì)百思買同樣適用。

　　可以說(shuō)，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的不景氣以及國(guó)美黃光裕事件的影響，使得中國(guó)家電連鎖賣場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)又重回到2005年底的狀況———只不過(guò)主場(chǎng)角逐者，就剩下了國(guó)美、蘇寧和百思買。

　　對(duì)于在中國(guó)緩慢出擊的百思買而言，此刻正是其拓展的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。據(jù)了解，2008年11月百思買突然加速開店，20天時(shí)間在京、滬連開數(shù)間，其中包括了其號(hào)稱的面積在百平方米下的高端精品家電店。

　　中國(guó)擴(kuò)張不受美國(guó)影響

　　參照孫為民當(dāng)年對(duì)國(guó)美的說(shuō)法：“670萬(wàn)人口的南京，中國(guó)前八位的家電賣場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)國(guó)美來(lái)得太晚了?！蹦敲窗偎假I晚了嗎?

　　在全球金融危機(jī)的沖擊下，百思買2008財(cái)年第三季度的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下降了13.98%，為此百思買大幅下調(diào)2009財(cái)年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，將預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入下調(diào)至437億—455億美元，同時(shí)計(jì)劃壓縮2009年50%的資本開支。

　　百思買中國(guó)公關(guān)經(jīng)理錢燕也表示：今年將在中國(guó)開更多的店，不會(huì)受美國(guó)總部裁員、減緩開店計(jì)劃的影響。

　　有數(shù)據(jù)表明，面積近24萬(wàn)平方公里的蘇皖市場(chǎng)，30個(gè)地市共有1.38億人口，家電市場(chǎng)容量約180億元。如果參照孫為民當(dāng)年對(duì)國(guó)美的說(shuō)法：“670萬(wàn)人口的南京，中國(guó)前八位的家電賣場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)國(guó)美來(lái)得太晚了?！蹦敲窗偎假I晚了嗎?

　　百思買認(rèn)為：“我們堅(jiān)信百思買的門店體驗(yàn)、齊全的產(chǎn)品分類、門店模式和品牌營(yíng)銷策略決定了我們必將從眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出。我們公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于廣告宣傳的強(qiáng)大攻勢(shì)，對(duì)產(chǎn)品加服務(wù)的一整套解決方案的重視，價(jià)值定價(jià)法以及各種不同的金融方案。”

　　借助五星在蘇、皖市場(chǎng)多年耕耘，百思買能否將為蘇寧業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)25%份額的蘇皖市場(chǎng)變成為自己的后花園呢?繼進(jìn)入北京、上海開店加速、獨(dú)資五星之后———百思買中國(guó)能否拿出南京市場(chǎng)的新策略?

　　這都取決于170多家中國(guó)門店的百思買，將如何備戰(zhàn)1200多家門店的國(guó)美和800多家門店左右的蘇寧。

　　令人覺(jué)得意味深長(zhǎng)的是，孫為民在接受南方都市報(bào)記者采訪時(shí)表示：“今年我們的新開門店至少在200家。”

　　百思買“下鄉(xiāng)”是個(gè)偽概念

　　“五星要從簡(jiǎn)單的沖量怪圈中跳出來(lái)，為毛利和利潤(rùn)而戰(zhàn)。”2008年12月，五星電器總裁汪建國(guó)在《五星電器10周年特刊》中如是描述。

　　十年一劍，五星電器對(duì)未來(lái)規(guī)劃的利潤(rùn)導(dǎo)向———會(huì)因?yàn)?0天后百思買的全面控股而發(fā)生質(zhì)變嗎?

　　答案是否定的。畢竟資本的意志就是利潤(rùn)。

　　在過(guò)去三年多時(shí)間里，握有五星電器四席董事會(huì)中三票表決權(quán)的百思買，著力打造的不是五星電器擴(kuò)張開新店的能力———而是其毛利和利潤(rùn)率能力。也正因此，百思買控股后的五星在過(guò)去3年多時(shí)間的新開門店總數(shù)還不及并購(gòu)前一年的新開店數(shù)。

　　當(dāng)五星從合資公司成為獨(dú)資公司，其盈利指標(biāo)只會(huì)加強(qiáng)而不會(huì)減弱。即使獲得國(guó)家“家電下鄉(xiāng)”的市場(chǎng)準(zhǔn)入，五星也不可能為百思買帶來(lái)更多的經(jīng)濟(jì)利益。畢竟“家電下鄉(xiāng)”不僅僅是簡(jiǎn)單的家電產(chǎn)品下鄉(xiāng)，還必須是家電渠道下鄉(xiāng)———但是渠道的下鄉(xiāng)很容易陷入窘境。此前TCL的“幸福樹”計(jì)劃，可以說(shuō)是家電廠家下鄉(xiāng)，但最后因?yàn)楦采w面廣成本太高而難以維系。

　　和已經(jīng)在渠道下沉上做足工作的國(guó)美、蘇寧相比，江蘇五星約170家門店的下鄉(xiāng)根本不成規(guī)模?？梢钥隙ǖ卣f(shuō)：“家電下鄉(xiāng)”對(duì)市場(chǎng)的拉動(dòng)，對(duì)百思買而言象征意義大于實(shí)際操作。