政策推動加速LED照明 市場成熟：美國總統(tǒng)奧巴馬 上臺后積極推行環(huán)保高效的能源政策,ELectroniCast調(diào)查報告認為，高亮度LED器件將在此次金融危機中逆勢增長，Cree公司08Q4營收同比增長24%，其中商用照明領域增長勢頭迅猛，最新消息顯示Cree已于美國國防部達成合作，在五角大樓安裝LED照明燈具。我國臺灣地區(qū)于2008年12月正式推出LED路燈 照明標準；財政部、國家發(fā)改委去年聯(lián)合發(fā)布《高效照明產(chǎn)品推廣財政補貼資金管理暫行辦法》，國家采取間接補貼方式進行推廣高效照明產(chǎn)品，科技部“十城萬盞”LED路燈示范計劃也已經(jīng)提出并開始實施，LEDinside預計2010年LED照明市場規(guī)模將達到7億美元。

    業(yè)績預測與投資評級：三安光電大股東承諾09、10年凈利潤不低于1.22億元和1.50億元，折合每股收益分別為0.49和0.61元，達不到用現(xiàn)金補足。我們預計未來2年其每股收益將達到0.57和0.71元，按2.10收盤價14.2元計算，對應09、10年PE分別為25X和20X，給予“增持”的投資評級，未來6個月目標價17.1元。

    未來行業(yè)增長的催化劑來自于我國LED路燈照明標準與LED通用照明補貼政策的出臺，LED**采購和關鍵技術指標的突破，建議投資者積極關注。

    基礎設施：1季度是配置中鐵和鐵建最好時機

    預期未來1-2個季度基建投資加速數(shù)據(jù)，仍將比水泥和玻璃數(shù)據(jù)看起來更穩(wěn)定和可靠，目前時點建議重點配置基礎設施建設公司。

    中國中鐵和中國鐵建近期漲幅低一個原因在于匯兌損失因素導致08年業(yè)績低于預期。而我們預期在該類因素充分消化后，即使再有波折影響幅度將大幅下降。未來有利因素量和質(zhì)多于不利因素。

    未來1-2個季度建議適度增加基礎設施建設配置，首推中國中鐵、中國鐵建，適度關注估值略低的中材國際、精工鋼構、龍元建設。

    風險是鐵建建設低于預期、毛利率和管理費用率不如預期下降。

    化學纖維：近期粘膠價格上漲行業(yè)持有評級

    投資要點

    春節(jié)過后，平穩(wěn)了一個月的粘膠長短絲價格開始上漲，其中短纖由11530元漲至今日的12000元，長絲由29100元上漲了100元，我們認為短纖價格再提高約1000元，使得企業(yè)保本微利的可能性較大，長絲價格上漲無論速度還是空間都可能小于短纖；

    粘膠行業(yè)中，山東海龍是短纖的龍頭，新鄉(xiāng)化纖和吉林化纖是長絲的龍頭。

   鋼鐵行業(yè)：出口數(shù)據(jù)評鋼材出口創(chuàng)近3年新低

    事件：據(jù)海關最新統(tǒng)計，2009年1月份我國鋼材出口191萬噸，環(huán)比減少126萬噸；1月份我國鋼材進口87萬噸，環(huán)比下降6萬噸；1月粗鋼凈出口91萬噸，環(huán)比12月下降58%。）：

    1、1月國內(nèi)粗鋼凈出口環(huán)比大幅下降40%，同比降幅更是達到67%，凈出口量回到06年2月的水平（88萬噸）。異常低迷的出口主要是因為以下幾方面的原因：

    國外需求下降是最主要原因。OECD領先指標連創(chuàng)新低意味著西方國家經(jīng)濟反彈尚需時日，而僅為45%的美國粗鋼產(chǎn)能利用率也足以說明需求的蕭條。

    國內(nèi)鋼材價格 優(yōu)勢的消失。由于匯率貶值和低廉的礦石成本，獨聯(lián)體國家低價鋼材優(yōu)勢漸顯。以熱軋板卷價格為例，當前國內(nèi)價格已高于獨聯(lián)體出口價約200美元/噸。鋼坯零出口、進口13萬噸創(chuàng)下05年來新高也可以從側面驗證這一問題。

    國際貿(mào)易保護力量的抬頭，元旦前后土耳其、印度、俄羅斯、歐盟等多個國家和地區(qū)出臺鋼材出口貿(mào)易保護政策，其中影響較大的是歐盟1月6日專針對我國的線材征收25%的臨時關稅。 

    2、從公布的鋼廠復產(chǎn)情況看，1月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增長已是必然事件。那么1月鋼材出口占產(chǎn)量比重可能回落至5%以下，遠遠低于去年為上調(diào)出口稅率時設定的10%“紅線”，反過來說，不排除鋼材出口退稅率進一步提高和部分征稅產(chǎn)品免稅，即便如此，對鋼材出口刺激也很有限，除非國際需求出現(xiàn)明顯回暖。

    3、受制于疲弱的出口定單、低迷的國際制造業(yè)數(shù)據(jù)和已經(jīng)接近的國內(nèi)外鋼材價格，2月份國內(nèi)鋼材出口難言樂觀。基于未來6個月全球經(jīng)濟基本面，在09年下半年前，預計國內(nèi)鋼材出口仍將維持低位運行。

    4、從12月分區(qū)域出口數(shù)據(jù)來看，僅對北美出口下降3.5%，對其他區(qū)域出口均有上升。分產(chǎn)品看，管材出口依舊穩(wěn)中有升，中厚板、冷軋出口猛增21%、11%，熱軋和長材出口略有下降。

    5、隨著國內(nèi)鋼企的復產(chǎn)、原來出口產(chǎn)品的回流以及少量國外低價產(chǎn)品進入國內(nèi)市場，前期一直反彈的鋼價將轉而下跌。由于**投資的拉動，建筑鋼材價格回調(diào)幅度有限，但產(chǎn)能嚴重過剩的板材面臨更大的壓力。

    6、目前時點，我們關注鋼企以下三方面的投資屬性：一是進口長協(xié)礦比例高，國際長協(xié)礦石談判后的盈利改善更明顯；二是建筑鋼材比例高，預計后期長材價格好于板材；三是P/B低，具備更好的估值安全邊際。對于行業(yè)仍保持謹慎樂觀，維持鋼鐵行業(yè)中性評級。