2008年，源自美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的金融動(dòng)蕩迅速演變?yōu)椴叭虻慕鹑谖C(jī)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)均遭受到不同程度的影響。正當(dāng)危機(jī)在全球蔓延之際，近日，西方某些學(xué)者和政客在媒體上拋出言論，指責(zé)中國(guó)和其他國(guó)家的高儲(chǔ)蓄助長(zhǎng)了美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成，并聲稱(chēng)以中國(guó)為首的亞洲國(guó)家的高順差才是本次金融危機(jī)爆發(fā)的根源。這一言論因何而發(fā)？所謂“中國(guó)責(zé)任論”有何依據(jù)？應(yīng)如何看待此次國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的根源？就此本報(bào)記者采訪了中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)張健華。

　　“中國(guó)責(zé)任論”屬于“強(qiáng)盜邏輯”

　　記者：最近，行將卸任的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森在接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的專(zhuān)訪時(shí)，拋出了所謂的“中國(guó)責(zé)任論”，稱(chēng)國(guó)際金融危機(jī)的部分成因是中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家的高儲(chǔ)蓄率導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡，而充盈的資金又導(dǎo)致美國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，您認(rèn)為這種觀點(diǎn)是否成立？其用意何在？

　　張健華：這種觀點(diǎn)是極其荒謬和不負(fù)責(zé)任的，屬于“強(qiáng)盜邏輯”。此次金融危機(jī)是在全球失衡的背景下爆發(fā)的。從表面上看，金融危機(jī)似乎和全球貿(mào)易失衡存在著某種關(guān)聯(lián)。但事實(shí)上，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策、金融監(jiān)管和金融市場(chǎng)的多重失誤，才是造成危機(jī)的根本原因。如果將全球經(jīng)濟(jì)失衡歸咎于順差國(guó)，顯然是推卸責(zé)任也站不住腳的。

　　近年來(lái)，包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)了國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，這是這些國(guó)家吸取10年前亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)提高危機(jī)應(yīng)對(duì)能力的措施，其實(shí)也是此前IMF在亞洲金融危機(jī)中給亞洲國(guó)家開(kāi)出的“藥方”。在亞洲金融危機(jī)的救助過(guò)程中，美國(guó)**主導(dǎo)了IMF對(duì)亞洲國(guó)家的救助政策及救助條件設(shè)計(jì)。在IMF給亞洲國(guó)家開(kāi)出的“藥方”中，很重要的一點(diǎn)就是要求亞洲國(guó)家實(shí)行緊縮的財(cái)政貨幣政策，提高利率、減少財(cái)政赤字，增加國(guó)際儲(chǔ)備。

　　10年來(lái)，亞洲國(guó)家尤其是受亞洲金融危機(jī)沖擊的主要國(guó)家吸取教訓(xùn)，增加了國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，提高了抵御金融危機(jī)的能力，現(xiàn)在卻又被西方國(guó)家的某些人看成是導(dǎo)致金融危機(jī)的根源，其論調(diào)明顯自相矛盾。

　　我個(gè)人認(rèn)為，“中國(guó)責(zé)任論”的說(shuō)法除了是為西方一些主要國(guó)家自身經(jīng)濟(jì)政策失誤及監(jiān)管不力開(kāi)脫外，恐怕也是為這些國(guó)家今后出臺(tái)貿(mào)易保護(hù)主義措施或?qū)χ袊?guó)進(jìn)一步施壓尋找借口。對(duì)此我們必須有清醒認(rèn)識(shí)并要予以澄清，否則將不利于全球加強(qiáng)國(guó)際合作、反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義、共同應(yīng)對(duì)危機(jī)。

　　美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策失誤最終釀成危機(jī)

　　記者：您剛才提到，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策、金融監(jiān)管和金融市場(chǎng)的多重失誤，才是造成危機(jī)的根本原因，提出這種觀點(diǎn)的依據(jù)是什么？

　　張健華：此次全球性的金融危機(jī)尚未結(jié)束，現(xiàn)在進(jìn)行全面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)總結(jié)也許還為時(shí)過(guò)早，但從各種主流觀點(diǎn)來(lái)看，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策失誤、世界金融體系存在的重大缺陷以及監(jiān)管不足等問(wèn)題無(wú)疑是導(dǎo)致此次危機(jī)爆發(fā)的最重要原因。

　　從宏觀層面來(lái)看，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策只關(guān)注了其國(guó)內(nèi)問(wèn)題，忽視了美元作為國(guó)際貨幣應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，最終釀成此次危機(jī)。2000年美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，為刺激經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)13次降低聯(lián)邦基金利率，直至2003年6月至2004年6月的歷史最低點(diǎn)1%，并將如此低的利率水平保持了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。就財(cái)政政策而言，2001年之后，美國(guó)**一方面進(jìn)行大規(guī)模的減稅以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使原本已經(jīng)過(guò)度依靠消費(fèi)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步失衡；另一方面，阿富汗和伊拉克兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致美國(guó)**開(kāi)支及赤字不斷擴(kuò)大。美國(guó)所實(shí)施的赤字財(cái)政政策和大規(guī)模減稅計(jì)劃，在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，也催生了房地產(chǎn)泡沫的形成和擴(kuò)大。資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高引發(fā)的“財(cái)富效應(yīng)”，又進(jìn)一步刺激了美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)，直至危機(jī)爆發(fā)。

　　從現(xiàn)行國(guó)際貨幣金融體系來(lái)看，近年來(lái)，負(fù)有維護(hù)全球金融安全和穩(wěn)定職責(zé)的IMF將較多的精力放在了應(yīng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家和新型市場(chǎng)國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)上，對(duì)于具有更大影響的發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定狀況關(guān)注不夠，不僅未能發(fā)揮早期預(yù)警作用，而且在危機(jī)已經(jīng)發(fā)生的情況下應(yīng)對(duì)亦不夠及時(shí)。

　　微觀和監(jiān)管層面所暴露的問(wèn)題更為突出

　　記者：除上述原因外，此次危機(jī)是否也同時(shí)暴露出微觀層面和監(jiān)管層面存在的問(wèn)題？

　　張健華：從微觀層面和監(jiān)管角度來(lái)看，此次危機(jī)所暴露的問(wèn)題更為突出。一是以美國(guó)大型投資銀行為代表的許多金融機(jī)構(gòu)在公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在嚴(yán)重缺陷。這些機(jī)構(gòu)漠視風(fēng)險(xiǎn)控制，追求短期利益，缺乏制衡機(jī)制，為危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。例如，一些金融機(jī)構(gòu)的董事會(huì)放任管理層追求短期利潤(rùn)最大化而疏于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的適當(dāng)評(píng)估和有效控制，甚至縱容欺詐性的資產(chǎn)承銷(xiāo)和經(jīng)營(yíng)行為，以追求市場(chǎng)份額、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和高額獎(jiǎng)金。這樣“紳士俱樂(lè)部”般的公司治理，無(wú)法阻止高管層在短期利益刺激下過(guò)度擴(kuò)張有風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。

　　二是創(chuàng)新過(guò)度導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化。正常的金融創(chuàng)新有利于提高資金使用效率和分散金融風(fēng)險(xiǎn)，但過(guò)度的衍生加上缺乏有效監(jiān)管，導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配，風(fēng)險(xiǎn)不僅沒(méi)有分散掉，反而被放大許多。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)沒(méi)有真正承擔(dān)起金融市場(chǎng)“看門(mén)狗”的責(zé)任，不僅因利益關(guān)系產(chǎn)生一定的道德風(fēng)險(xiǎn)，其順周期的評(píng)級(jí)結(jié)果還與“盯市”的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則一起，共同助推了資產(chǎn)價(jià)格的螺旋式上升和泡沫的積聚，并加速了資產(chǎn)泡沫的破滅。 
 
       三是金融監(jiān)管體系存在重大的缺陷。近年來(lái)，以美國(guó)為代表的一些發(fā)達(dá)國(guó)家金融監(jiān)管當(dāng)局過(guò)于相信市場(chǎng)的理性，長(zhǎng)期奉行自由放任的監(jiān)管理念，監(jiān)管制度的漏洞使金融體系的風(fēng)險(xiǎn)逐步積累，監(jiān)管手段的不足又導(dǎo)致在問(wèn)題發(fā)生時(shí)無(wú)法采取及時(shí)有效的措施。2005年5月，面對(duì)質(zhì)疑衍生品泛濫、要求美聯(lián)儲(chǔ)介入次貸監(jiān)管的輿論，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘認(rèn)為金融市場(chǎng)自我監(jiān)管比**監(jiān)管更為有效，堅(jiān)決反對(duì)**加強(qiáng)金融監(jiān)管。而2008年10月23日，格林斯潘在國(guó)會(huì)就金融危機(jī)作證時(shí)，不得不承認(rèn)當(dāng)初的做法存在“部分錯(cuò)誤”，承認(rèn)缺乏監(jiān)管的自由市場(chǎng)存在缺陷。事實(shí)上，美國(guó)金融業(yè)近年已進(jìn)入了創(chuàng)新迭出的混業(yè)經(jīng)營(yíng)階段，其金融監(jiān)管仍沿襲舊有的體制，沒(méi)能跟上金融創(chuàng)新的步伐。尤其是當(dāng)一些金融產(chǎn)品、非銀行金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)已成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)新的來(lái)源時(shí)，監(jiān)管重點(diǎn)沒(méi)有及時(shí)調(diào)整，大量高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)游離在審慎監(jiān)管體系之外。如對(duì)沖基金、私募股權(quán)投資基金和衍生產(chǎn)品場(chǎng)外交易市場(chǎng)等均處于監(jiān)管真空區(qū)。監(jiān)管缺失的場(chǎng)外衍生產(chǎn)品加劇了市場(chǎng)動(dòng)蕩。就拿以信用違約掉期(CDS)為代表的場(chǎng)外衍生產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，因其屬于場(chǎng)外交易、不受監(jiān)管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其束手無(wú)策。在本輪金融危機(jī)過(guò)程中，CDS加劇了市場(chǎng)的恐慌氣氛，對(duì)危機(jī)起到了推波助瀾的作用。

　　中國(guó)高順差與美國(guó)低儲(chǔ)蓄并無(wú)因果關(guān)系

　　記者：既然“中國(guó)責(zé)任論”站不住腳，那么導(dǎo)致美國(guó)低儲(chǔ)蓄、高逆差的根源究竟是什么？

　　張健華：美國(guó)低儲(chǔ)蓄、高逆差是其長(zhǎng)期以來(lái)的政策選擇和消費(fèi)習(xí)慣造成的，中國(guó)的高儲(chǔ)蓄、高順差不是美國(guó)低儲(chǔ)蓄、高逆差的原因。從時(shí)間上來(lái)看，中國(guó)高順差與美國(guó)低儲(chǔ)蓄的出現(xiàn)存在明顯的時(shí)期差異，兩者之間并無(wú)因果關(guān)系。

　　實(shí)際上，在中國(guó)擁有巨額外匯儲(chǔ)備之前美國(guó)高消費(fèi)的習(xí)慣就早已養(yǎng)成。在上世紀(jì)30年代“大蕭條”時(shí)期，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率就曾降到零以下，1933年甚至降至歷史最低點(diǎn)-1.5%。美國(guó)新一輪的個(gè)人儲(chǔ)蓄率下降從1984年就開(kāi)始了，到1999年就已降至2%左右的水平，并維持了長(zhǎng)達(dá)6年之久，2005-2007年均低于1%。美國(guó)的貿(mào)易赤字自上世紀(jì)80年代初一直持續(xù)到現(xiàn)在，已歷經(jīng)近30年，同期財(cái)政收支除1998-2000年，也就是克林頓執(zhí)政的最后幾年之外也均為赤字，這些都不是近些年特有的現(xiàn)象。而中國(guó)的外匯儲(chǔ)備是在2003年之后才開(kāi)始大幅增加。顯然，認(rèn)為中國(guó)的高順差導(dǎo)致美國(guó)高消費(fèi)的觀點(diǎn)是站不住腳的。

　　導(dǎo)致美國(guó)高消費(fèi)和巨額逆差的根本原因，除了美國(guó)自身擴(kuò)張型的國(guó)內(nèi)政策刺激了個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)和公共開(kāi)支擴(kuò)大，導(dǎo)致居民個(gè)人和**儲(chǔ)蓄率不斷降低；另一方面,美國(guó)在大量進(jìn)口消費(fèi)品以滿足本國(guó)市場(chǎng)需求的同時(shí)，卻對(duì)出口設(shè)置各種障礙，阻止本國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品出口到發(fā)展中國(guó)家。兩方面的綜合作用導(dǎo)致美國(guó)儲(chǔ)蓄率持續(xù)下降和貿(mào)易逆差大幅上升。

　　巨額外貿(mào)順差并不是中國(guó)追求的目標(biāo)

　　記者：我們還注意到，西方還有一些言論從國(guó)際貿(mào)易的角度分析金融危機(jī)的成因，把金融危機(jī)歸結(jié)為全球經(jīng)濟(jì)失衡和中國(guó)的貿(mào)易順差，對(duì)此應(yīng)如何看待？

　　張健華：中國(guó)的貿(mào)易順差在很大程度上反映了國(guó)際分工和貿(mào)易格局的變化，這種變化是全球化背景下由發(fā)達(dá)國(guó)家所主導(dǎo)的全球產(chǎn)業(yè)分工深化的結(jié)果。過(guò)去20年間，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家完成了低附加值制造業(yè)向發(fā)展中國(guó)家的轉(zhuǎn)移，結(jié)果是發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)制造業(yè)產(chǎn)品的需求越來(lái)越依靠進(jìn)口。新興市場(chǎng)國(guó)家的貿(mào)易順差是在這種新的分工條件下的必然結(jié)果。巨額外貿(mào)順差并不是中國(guó)追求的目標(biāo)，目前這種分工模式也不是中國(guó)能完全主動(dòng)選擇的。

　　中國(guó)的出口增長(zhǎng)是全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的必然結(jié)果，具體有以下三種表現(xiàn)：一是從1999年開(kāi)始，加工貿(mào)易順差均高于當(dāng)年貿(mào)易順差總額。2008年前三季度我國(guó)貿(mào)易順差為1800億美元，加工貿(mào)易順差則達(dá)到2100億美元。二是2002-2007年，外資企業(yè)的順差占總順差的比例從31%提高到51%。2008年前三季度，外資企業(yè)的順差占比進(jìn)一步提高到61%。三是出口轉(zhuǎn)移明顯。

　　不僅發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)也向中國(guó)轉(zhuǎn)移。近年來(lái)，中國(guó)在對(duì)美歐擁有較大貿(mào)易順差的同時(shí)，對(duì)東亞和一些石油輸出國(guó)的貿(mào)易逆差也在不斷擴(kuò)大，中國(guó)有相當(dāng)一部分貿(mào)易順差是其他國(guó)家轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的。從進(jìn)口來(lái)看，中國(guó)的低進(jìn)口也不是自愿的，這與部分發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)實(shí)行高技術(shù)貿(mào)易壁壘有關(guān)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的較快增長(zhǎng)帶來(lái)對(duì)高科技產(chǎn)品的旺盛需求。從比較優(yōu)勢(shì)的角度看，中國(guó)應(yīng)當(dāng)大量進(jìn)口高端產(chǎn)品，但發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)置多重貿(mào)易壁壘，限制和禁止高科技技術(shù)裝備出口到中國(guó)，導(dǎo)致我國(guó)進(jìn)口增速持續(xù)低于出口增速，加大了貿(mào)易順差。

　　全球經(jīng)濟(jì)不平衡的糾正并非一日之功

　　記者：應(yīng)如何理解和糾正當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象，中國(guó)在其中應(yīng)該發(fā)揮怎樣的作用？

　　張健華：應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，全球經(jīng)濟(jì)不平衡的糾正并非一日之功，需要主要貿(mào)易大國(guó)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的共同努力。當(dāng)今世界，大國(guó)行動(dòng)對(duì)推動(dòng)解決全球失衡實(shí)際上發(fā)揮著更為重要的作用。美國(guó)首先應(yīng)加快自身政策調(diào)整，減少財(cái)政赤字，提高國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率，加強(qiáng)金融監(jiān)管，減少對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品出口的限制；美元既然是儲(chǔ)備貨幣，美國(guó)**的美元政策，就不能一味追求美國(guó)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，要負(fù)起大國(guó)責(zé)任，負(fù)起世界主要貨幣發(fā)行國(guó)的責(zé)任，更多考慮和追求全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

　　作為發(fā)展中大國(guó)，中國(guó)**一貫保持負(fù)責(zé)任的態(tài)度。今后將繼續(xù)貫徹落實(shí)擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)的各項(xiàng)政策措施，大力完善社會(huì)保障、醫(yī)療、教育、住房等民生領(lǐng)域的體制機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)資源價(jià)格和匯率形成機(jī)制方面的市場(chǎng)化改革，下大力氣轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更多地依靠?jī)?nèi)需，減少對(duì)出口的依賴(lài)，通過(guò)自己的努力為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展作出應(yīng)有貢獻(xiàn)。