3個(gè)多月過去了，現(xiàn)在回頭，現(xiàn)在基本的問題是：市場危機(jī)結(jié)束了沒有？這場危機(jī)在什么樣的層面上影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)？在什么樣的層面上和多大程度上影響中國的經(jīng)濟(jì)？

    救市十條

    第一，全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍然繼續(xù)。流動(dòng)性的緊縮狀況遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1998年的情況，我記得9月16日去法國，我下飛機(jī)的時(shí)候問他們的拆借利率是多少，他們告訴我是歷史上以來最高的，表明市場是高度的恐慌，與此同時(shí)，股市大幅度下跌。

     市場急劇恐慌，**就開始大規(guī)模的入市救市，但是我們認(rèn)為**的救市起步還是晚了。我把**的救市歸納成十條措施，**進(jìn)入市場救市，第一件是減息，這是傳統(tǒng)的方法，各國的央行忙不迭地減息，美國先后降息，最近美國降到0.25；第二是向市場投放流動(dòng)性，這個(gè)也是一個(gè)典型的辦法，全世界已經(jīng)投放3.6萬億放入市場救市；第三是制止賣空；第四是直接給金融機(jī)構(gòu)注資，這是一件比較有意思的情況，以前也有，但是比較少，這次是大規(guī)模，但之后的問題很多；第五是直接向企業(yè)購買商業(yè)票據(jù)。這是整個(gè)**救市過程當(dāng)中產(chǎn)生的一個(gè)非常大的變化，現(xiàn)在的問題是，美聯(lián)儲(chǔ)救市規(guī)模越來越大，資產(chǎn)負(fù)債在過去三個(gè)月迅速的膨脹。這是一個(gè)巨大的，而且會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)根本性的變化；第六就是做這些事情以后，金融機(jī)構(gòu)，央行進(jìn)一步的商業(yè)化，必須要往前走；第七個(gè)是對住房抵押貸款者提供幫助，比如信貸違約等等；第八個(gè)是對中小企業(yè)貸款和擔(dān)保；所以第九個(gè)就是大規(guī)模的宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策；第十是通過IMF對中小型經(jīng)濟(jì)支持防止危機(jī)綿延。

    這十件事做了以后，我覺得解決了兩個(gè)問題或兩個(gè)半問題，第一個(gè)解決居民的擠兌問題；第二個(gè)保證大銀行不倒閉；另外一半問題，大家意識到這是需要全世界聯(lián)合的行動(dòng)來共同救市。

    美日歐不同衰退故事

     這次1.4萬億美元的損失還有5600億要核銷，9千億美元的核銷把這個(gè)世界搞的無數(shù)銀行破產(chǎn)，所以到時(shí)候還會(huì)有無數(shù)的對沖基金公司、銀行會(huì)倒閉破產(chǎn)，也還會(huì)有很多的機(jī)構(gòu)受到損害?，F(xiàn)在這個(gè)損失在逐漸的打開。

    金融逐漸向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)侵蝕，對G-3經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)長期的衰退。密歇根大學(xué)的信心指數(shù)和居民消費(fèi)指數(shù)下跌非常的厲害，美國大概有一年左右低于1的增長，緊接著要有4-6周低速增長，所以還是會(huì)有衰退的情況?，F(xiàn)在美國的下滑還只是開始，還會(huì)有一個(gè)更大的衰退。

    歐洲的經(jīng)濟(jì)也會(huì)衰退，但是歐洲的衰退和美國的衰退故事不一樣，不一樣的地方在于第一歐洲金融的比重很重，歐洲金融業(yè)占GDP是28%，美國只有20%，日本是19%。金融業(yè)本身受創(chuàng)會(huì)給GDP帶來下降。另外歐洲的泡沫比美國還要厲害，現(xiàn)在歐洲同樣面臨一個(gè)巨大的房價(jià)調(diào)整和因此引起的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。歐洲也是靠出口來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在美國危機(jī)導(dǎo)致沒有出口，所以也會(huì)影響歐洲。OECD的指標(biāo)下滑非常的厲害，所以歐洲的危機(jī)要比美國還要更進(jìn)一步的嚴(yán)重。

    日本，支持經(jīng)濟(jì)增長主要是出口，日本還有一個(gè)比較不利的因素，日本沒有貨幣利率，日本的利率為零已經(jīng)有7、8年了。也就是說，日本在財(cái)政上早就破產(chǎn)，所以沒有辦法進(jìn)一步用赤字融資來進(jìn)行刺激政策。日本是一個(gè)被動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，匯率跟全世界走，所以導(dǎo)致日本的經(jīng)濟(jì)跟全世界走，這使日本未來面臨很大的問題，所以當(dāng)全世界經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)，日本是被動(dòng)地跟著萎縮。

    如果我們把整個(gè)加起來看，估計(jì)今年或者是2010年全世界會(huì)進(jìn)入第三輪經(jīng)濟(jì)衰退。今年是60年以來第一次美國、歐洲、日本全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入同步的衰退，三大經(jīng)濟(jì)增長會(huì)為零。經(jīng)濟(jì)增長在1.5-2%的推動(dòng)力將會(huì)是在發(fā)展中國家，所以發(fā)達(dá)國家對經(jīng)濟(jì)增長推動(dòng)力為零，我們關(guān)注的是增長，而不是存量，所以這是今年一個(gè)很大的變化。