投資要點(diǎn)
    　　1-11月全行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入1019.09億元，同比增長26.10%；11月出**貨值55.75億元，同比增長16.27%；利潤總額5.32億元，同比增長27.88%。11月份電光源及燈具產(chǎn)量環(huán)比分別增長12.00%和-4.61%。{TodayHot}
    　　照明電器主要原材料價(jià)格：原油、銅價(jià)近幾個月以來震蕩下降；錫價(jià)有小幅回落；鎢絲、鉬絲價(jià)格仍在高位，總體成本有所下降。
    　　國際市場技術(shù)門坎持續(xù)提高，國內(nèi)市場節(jié)能環(huán)保政策正在推進(jìn)，電光源行業(yè)進(jìn)入整合時期，具有質(zhì)量、規(guī)模、品牌優(yōu)勢的電光源企業(yè)無疑將是最大的受益者。
    　　佛山照明因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售政策調(diào)整，銷售收入排名第7，與上年同期相比下降1位，而利潤總額達(dá)2.61億元，行業(yè)排名依然第1。2007年，我們預(yù)計(jì)佛山照明經(jīng)過銷售目標(biāo)管理的提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將進(jìn)入新的增長時期。預(yù)計(jì)07/08年銷售收入增長分別為25%和23%，凈利潤增長12%和14%。初步預(yù)計(jì)06、07、08年每股收益分別為0.63元、0.71元和0.80元，并且分紅率保持不變。按照20倍目標(biāo)PE測算，07、08年合理價(jià)位分別為14.20元和16.00元。目前公司估值水平合理，調(diào)低投資評級至“推薦”。
    　　風(fēng)險(xiǎn)因素包括：宏觀調(diào)控、原材料漲價(jià)、人民幣升值、貿(mào)易摩擦和反傾銷等，其中房地產(chǎn)增速下降、人民幣升值客觀上影響照明電器需求和出口。{HotTag}
    　　I．11月份我國照明電器行業(yè)運(yùn)行情況
    　　11月份電光源及燈具銷量分別達(dá)到10億只和10384.48萬臺(套)，11月份電光源及燈具產(chǎn)量環(huán)比分別增長12.00%和-4.61%，同比分別增長4.2%和22.87%。
    　　1~11月全行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入1019.09億元，同比增長26.10%；11月出**貨值55.75億元，同比增長16.27%；利潤總額5.32億元，同比增長27.88%。
    　　i.主要原材料價(jià)格
    　　照明電器主要原材料價(jià)格：原油、銅價(jià)近幾個月以來震蕩下降；錫價(jià)有小幅回落；鎢絲、鉬絲價(jià)格仍在高位，總體成本有所下降。
    　　ii.行業(yè)運(yùn)行情況
    　　2006年1~11月照明電器行業(yè)總體運(yùn)行態(tài)勢良好，全行業(yè)銷售收入同比較快增長，其中3月份銷售收入同比增長達(dá)到高峰，之后緩慢下降；全行業(yè)利潤總額同比波幅較大，累計(jì)增長為28.45%,其中出現(xiàn)4月和10月分別出現(xiàn)利潤同比增長高峰和低谷（分別為62.45%與-4.31%），利潤增長水平（28.45%）高于收入增長水平（26.1%）的現(xiàn)象說明照明電器行業(yè)盈利能力的加強(qiáng)，反映了行業(yè)發(fā)展趨好。
    　　1~11月，照明電器進(jìn)口增長比較平穩(wěn)，出口較快增長，累計(jì)同比增長為16.67%，低于收入增長幅度，反映國內(nèi)需求的增長快于出口增長，行業(yè)面趨好。
    　　我國電光源產(chǎn)業(yè)較為集中，行業(yè)上市公司佛山照明、浙江陽光及雪萊特均為電光源企業(yè)，從各電光源產(chǎn)品進(jìn)出口單價(jià)看，白熾燈出口平均單價(jià)要高于進(jìn)口平均單價(jià)，出口平均單價(jià)在8月、進(jìn)口平均單價(jià)在9月達(dá)到高點(diǎn)，之后快速下降；進(jìn)出口價(jià)格的快速下降會抑制出口，增加進(jìn)口，加劇國內(nèi)行業(yè)競爭，影響四季度白熾燈生產(chǎn)企業(yè)利潤水平。
    　　進(jìn)出口平均單價(jià)的差距主要表現(xiàn)在熒光燈、鹵鎢燈及HID燈上；其中HID燈進(jìn)口價(jià)格高出出口價(jià)格很多，不過HID燈進(jìn)口價(jià)格在經(jīng)歷2003~2005年的高速增長后在2006年快速回落，而相應(yīng)出口價(jià)格在2003~2004年增長較快，之后卻比較平穩(wěn)，并且與出口平均單價(jià)保持較大差距，如2006年11月HID燈進(jìn)口平均單價(jià)為77.2元，出口平均單價(jià)為25.89元，在其它月份這種差距更大。HID燈進(jìn)口價(jià)格的快速下降反映了國內(nèi)企業(yè)進(jìn)口替代能力的增強(qiáng)，在技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量與品種上拉近了與國外先進(jìn)企業(yè)的差距，在HID產(chǎn)業(yè)化方面，雪萊特、佛山照明走在前列，HID燈平均價(jià)格的這種變化說明這2家上市公司在高檔光源產(chǎn)品生產(chǎn)方面實(shí)力的增強(qiáng)，前景看好。