中國平安17號晚上發(fā)布了2008年第三季度業(yè)績預(yù)告，如同大家此前猜測的，在對富通集團(tuán)股票投資巨額浮虧進(jìn)行了計(jì)提減值之后，平安的前三季業(yè)績出現(xiàn)了虧損。

　　在投資富通出現(xiàn)巨額虧損之后、尤其是這個(gè)預(yù)虧公告發(fā)布以后，國內(nèi)市場罵聲一片，買了平安A股的投資者在各種論壇里哭哭啼啼、怨聲載道，以前曾經(jīng)把平安夸成一朵花的券商研究機(jī)構(gòu)這時(shí)候也都落井下石，所有的論調(diào)無非是說，平安投資不當(dāng)，所以股價(jià)一路下跌，害大家被套牢。

　　作為平安的投資者，看到這樣一份業(yè)績預(yù)虧公告，我的心情也很沉重。但仔細(xì)分析了報(bào)告里提到的數(shù)據(jù)，參考了各家研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告之后，我決定，如果平安再下跌，我將繼續(xù)補(bǔ)倉，直到子彈打光——我不相信平安還有多少下跌的空間，而與繼續(xù)下跌的可能相比，平安未來大漲的贏面要大很多。

　　我的信心主要來源于一直密切關(guān)注平安業(yè)績和股價(jià)的研究機(jī)構(gòu)瑞信，它不但繼續(xù)向它的客戶推薦中國平安(2318.HK)、維持中國平安“強(qiáng)于大盤”的評級，甚至把目標(biāo)價(jià)定在了79港元上——目前平安H股可是只有37港元，79港元差不多是翻了一番。

　　瑞信的報(bào)告無疑是在仔細(xì)研究了平安的三季報(bào)后得出的。瑞信的報(bào)告在評估平安價(jià)值時(shí)，已經(jīng)將富通集團(tuán)的估值設(shè)定為零，因此雖然富通復(fù)牌后股價(jià)急挫，但預(yù)計(jì)也不會(huì)影響平安估值，并維持平安優(yōu)于大市評級，目標(biāo)價(jià)72元。由此，我認(rèn)為，我們?nèi)绻芘懦龂鴥?nèi)機(jī)構(gòu)迎合大眾、感情用事的因素，理性的來看平安的三季報(bào)，同樣可以得出與瑞信相同的結(jié)論：即富通對平安最壞的影響已完全曝光在“陽光”下，對平安的估值已逐漸回到正常軌道，按照保險(xiǎn)公司的內(nèi)含價(jià)值估值方法，平安A股已經(jīng)非常接近最謹(jǐn)慎的估值。

　　第一、造成平安前三季業(yè)績虧損的主要原因是，對富通集團(tuán)股票投資進(jìn)行一次性減值準(zhǔn)備的會(huì)計(jì)處理，將157億元浮虧轉(zhuǎn)入利潤表中反映；而中國平安對富通集團(tuán)股票的總投資成本為人民幣238.74億元，在計(jì)提157億元之后，即使富通破產(chǎn)全部虧光，也只剩下80億虧損了，不到本次計(jì)提的一半；在全球罕見的集體救市的背景下，富通破產(chǎn)的可能性微乎其微，倒是其股價(jià)跌破了1歐元之后，可能因投資價(jià)值凸顯，或外部環(huán)境改善而出現(xiàn)上漲，因此，平安因富通而產(chǎn)生的虧損，可以說已經(jīng)完全消化了（未來翻盤的可能性，也不能完全排除，不過那是意外之財(cái)，不算也罷）；

　　第二、報(bào)告里提到，按照國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，平安前三季度依然是盈利的——國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則與中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤的主要差異為壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的計(jì)算以及遞延保單獲得成本的確認(rèn)。雖然對于國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異，我并不是非常明白，但有一點(diǎn)是顯而易見的——平安三季報(bào)的虧損額不會(huì)很大，否則不可能換一種計(jì)算方法，就能出現(xiàn)盈利；

　　第三、 由于投資富通所產(chǎn)生的約157億元浮虧轉(zhuǎn)入利潤表中反映，中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下平安三季報(bào)出現(xiàn)虧損已在預(yù)料之中，但在市場大幅波動(dòng)和巨大損失的面前平安仍能保持國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下的盈利，表現(xiàn)出平安核心業(yè)務(wù)較強(qiáng)的盈利能力。在出現(xiàn)157億元的巨額計(jì)提之后，按國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，還能出現(xiàn)盈利，這樣的公司，在A股還能找出幾家？這也充分說明了平安的實(shí)力并不完全依賴于投資收益，其主營業(yè)務(wù)能力也非常之強(qiáng)。實(shí)際上，以保險(xiǎn)、銀行、投資三大業(yè)務(wù)支柱的綜合金融架構(gòu)為最大賣點(diǎn)的中國平安，雖然頻頻出海試水投資業(yè)務(wù)，但作為其最主要的利潤來源和核心業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，盈利能力仍然保持增長，而其中一貫偏重利潤率策略的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍穩(wěn)居最大利潤功臣。瑞信的報(bào)告里也提到了：中國平安應(yīng)專注于主業(yè)經(jīng)營，以此來恢復(fù)投資者對其業(yè)務(wù)模式和管理團(tuán)隊(duì)的信心。確實(shí)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身就是一只借財(cái)生財(cái)?shù)默F(xiàn)金牛，作為A股僅有兩只保險(xiǎn)股，平安還愁不能崛起嗎？