國際木材價格逐級攀升，國內(nèi)漲價預(yù)期愈加強烈。
　　我們注意到，國際市場俄羅斯出口木材價格1月份較前期出現(xiàn)近5%的漲幅。同時，新西蘭出口日本、韓國的木材價格也恢復(fù)到了2007年4月的高位水平，國際上原木價格已經(jīng)開始逐月攀升。
　　芝加哥商品交易所木材期貨價格也開始從底部攀升，從持倉數(shù)據(jù)看，非商業(yè)（對沖基金等）凈多頭頭寸達到了十年新高。上一次大規(guī)模凈多頭頭寸出現(xiàn)后，木材價格一年內(nèi)上行近100%，這一次大規(guī)模多頭建倉，充分說明國際上的炒家開始全面看多木材未來走勢。
　　根據(jù)國際熱帶木材組織的數(shù)據(jù)，世界上木材主要消費國為美國、加拿大、中國、瑞典和芬蘭，而美國和加拿大自己本身基本能夠自給自足，只有中國需要大規(guī)模進口木材。中國進口木材占到自身產(chǎn)量的40%以上，嚴重依賴外部供應(yīng)。按照近年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，進口結(jié)構(gòu)中非洲占比達到14%左右，俄羅斯占比50%。
　　我們注意到國際上目前森林資源分布也不均衡，歐洲、亞洲和北美洲地區(qū)森林占比達到58%水平，但森林面積減少很少；而南美和非洲森林覆蓋占全球比重為37%，并不豐足，但每年均以400萬公頃的速度減少。這說明當?shù)?*監(jiān)管不力，濫砍濫伐嚴重。隨著去年12月哥本哈根會議的召開，國際上對于森林保護的共識漸漸達成，我們有理由相信未來濫砍砍伐現(xiàn)象將減少。
　　首先巴西率先承諾到2020年自主減排38%至42%，其國家氣候變化計劃涵蓋了目標遠大的林業(yè)發(fā)展措施，包括到2017年將森林非法砍伐面積減少70%，該數(shù)據(jù)最近被更新為到2020年減少80%。此外，各國表示將通過REDD+（減少森林砍伐和退化）、發(fā)達國家300億美元經(jīng)濟援助以及碳排放交易等機制，加快世界森林資源保護，特別是對發(fā)展中國家濫砍濫伐現(xiàn)象加以制約，我們認為這也會在一定程度上抑制非洲等地區(qū)的無節(jié)制砍伐數(shù)量。
　　國內(nèi)木材價格比照國際水平，未來走高的概率很大。國內(nèi)大部分依賴國際木材供應(yīng)，在國際木材價格上漲的背景下，國內(nèi)木價已經(jīng)開始出現(xiàn)不同程度的上揚。由于我國33%的消費量依賴國際進口，在非洲和南美等地越來越強調(diào)森林保護的背景下，國內(nèi)進口木材的成本會越來越高，當前的原木供應(yīng)結(jié)構(gòu)存在不穩(wěn)定因素，未來受到供應(yīng)壓縮影響的可能較大。
　　我們通過比較歷史上10年以上的木材公司股票價格走勢與木材價格趨勢的數(shù)據(jù)，得出木材價格與木材公司股價走勢基本呈現(xiàn)基本正相關(guān)。因此，我們推測如果國內(nèi)木材價格出現(xiàn)提升，木業(yè)類股價也有望步入上行通道。
　　基于對木材漲價的預(yù)期，我們推薦林業(yè)公司的投資機會。兔寶寶：其集團擁有50萬畝林地，其中35萬畝具備林權(quán)證，“買入”評級；威華股份：公司擁有66萬畝林地，直接受益于木材價格上行，“買入”評級；大亞科技：公司產(chǎn)品中纖板因木材價格上漲而相較膠合板更具競爭力，“增持”評級。此外，按照林地大小順序，我們也建議投資者關(guān)注吉林森工、永安林業(yè)等股票的投資機會。